Nvidia ha riportato un fatturato di 96,2 miliardi di dollari per il secondo trimestre.

      Nvidia ha riportato un fatturato di 96,2 miliardi di dollari per il trimestre, in aumento del 106% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, e poi ha fatto qualcosa che non aveva mai fatto prima, fornendo una guida per l'intero anno. Le azioni sono scese di circa l'1,3% al momento della pubblicazione e sono poi aumentate bruscamente solo quando il direttore finanziario Colette Kress ha raggiunto la sezione della chiamata che trattava del piano di finanziamento da 500 miliardi di dollari che ha assemblato con sei giganti della finanza, il che è un chiaro indicatore di ciò che gli investitori stavano realmente aspettando di sentire. Il fatturato dei data center ha rappresentato 89,0 miliardi di dollari del totale, in aumento del 117% anno su anno e poco più del 92% di tutto ciò che Nvidia ha venduto. L'edge computing ha contribuito con i restanti 7,2 miliardi di dollari, e Vera Rubin è ora in piena produzione. La previsione per l'anno a venire è la vera novità qui piuttosto che il superamento delle aspettative. "È vero che non abbiamo mai fatto previsioni, mai guidato a un anno di anticipo," ha detto Jensen Huang, prima che Kress fissasse la crescita fiscale 2028 a circa il 70%. Se si confronta con i numeri di quest'anno, implica qualcosa vicino a 690 miliardi di dollari di fatturato, contro un consenso analitico più vicino a 570 miliardi di dollari. Melissa Otto di S&P Global Visible Alpha ha detto che la cifra "ha superato le aspettative", e Kress l'ha presentata come un pavimento piuttosto che un tetto, descrivendo l'azienda come vincolata nell'offerta e affermando che il fatturato potrebbe altrimenti raddoppiare. La guida a breve termine è di 108,0 miliardi di dollari più o meno 2% per il trimestre attuale, contro un consenso di 104,19 miliardi di dollari. Ciò presuppone nessun fatturato da data center proveniente dalla Cina, un mercato in cui Nvidia ha spedito meno dell'1% del fatturato dei data center del trimestre. Ciò che ha mosso il titolo, però, è stata la parte della chiamata che affrontava ciò che i critici hanno trascorso l'estate a chiamare finanziamento circolare. "Riconosciamo la portata di questo supporto, e sappiamo che alcuni lo chiameranno finanziamento circolare. Noi lo vediamo diversamente," ha detto Kress, aggiungendo in modo significativo che "non stiamo facendo prestiti" e che il capitale indipendente sottoscrive ogni affare separatamente. La portata che stava riconoscendo è documentata piuttosto che presunta. Nvidia ha investito circa 50 miliardi di dollari in laboratori di AI di frontiera, ha una massima esposizione garantita lorda di 108,5 miliardi di dollari e ha messo in fila Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR dietro un piano per raccogliere più di 500 miliardi di dollari di capitale di terzi per l'infrastruttura AI. I conti rendono quell'intreccio leggibile in un modo che il commento non fa. Gli utili GAAP di 2,46 dollari per azione sono stati superiori alla cifra non GAAP di 2,22 dollari, un'inversione prodotta da 7,77 miliardi di dollari di guadagni netti su titoli azionari, il che significa che una parte significativa del profitto riportato del trimestre è dovuta alle partecipazioni di Nvidia nei propri clienti che aumentano di valore. Rubin è il prodotto su cui si basa tutta la previsione, e Kress si aspetta il ramp-up più veloce che l'azienda abbia mai avuto, a circa un quinto del fatturato dei data center di questo trimestre. L'economia è l'argomento a favore, con Nvidia che pone il fatturato per gigawatt di capacità installata a 18 miliardi di dollari per Hopper, 25 miliardi di dollari per Blackwell e 40 miliardi di dollari per Rubin. Il margine lordo è rimasto al 75% ed è previsto al 74% per questo trimestre, con Kress che segnala un pavimento del 71-72% prima di stabilizzarsi al 72-73% l'anno prossimo. L'aumento dei costi della memoria è la ragione, e il margine era l'unica voce su cui gli analisti avevano detto in anticipo di voler maggiori rassicurazioni. Nvidia ha anche restituito un record di 26 miliardi di dollari agli azionisti nel trimestre, 20 miliardi di dollari in riacquisti e 6 miliardi di dollari in dividendi, con il prossimo pagamento di 0,25 dollari per azione previsto per il 1° ottobre. Questa è un'azienda che produce più liquidità di quanto possa spendere per se stessa mentre garantisce i data center di altri, e le strutture fuori bilancio in tutto il settore stanno assorbendo una buona parte del resto. La reazione del mercato dice di più sulla posizione che sulle prestazioni. "Nvidia ha superato ogni trimestre per due anni consecutivi," ha detto Mark Malek di Siebert. "Il titolo è piatto dall'ultima chiamata sugli utili. Piatto!" Bill Birmingham di Rex Financial ha avuto il dato più incisivo, notando che i rapporti di luglio sulle garanzie di OpenAI hanno spinto lo spread dei credit default swap a cinque anni di Nvidia da 40 a 82 punti base e hanno tolto circa 250 miliardi di dollari dal suo valore azionario. Questo è il mercato che valuta Nvidia come un credito piuttosto che come un produttore di chip, il che è più o meno ciò che trasformare il calcolo in una classe di attivi invita.