Le speranze e le paure dell'IA dominano il grande incontro delle banche centrali del mondo

      Ogni estate, i banchieri centrali più potenti del mondo si trasferiscono in una cittadina collinare fuori Lisbona per discutere dell'economia in relativa calma. Quest'anno il dibattito aveva un unico argomento organizzativo, e non era l'inflazione nel senso consueto. Era l'intelligenza artificiale, e in particolare il fatto scomodo che nessuno nella stanza poteva dire con certezza se renderà il loro lavoro più facile o molto più difficile. L'occasione era il Forum annuale della Banca Centrale Europea, tenutosi a Sintra dal 29 giugno al 1 luglio con il tema "Plasmare il futuro dell'Europa: innovazione, crescita e stabilità". Nel panel politico principale, il presidente della Fed Kevin Warsh, il presidente della BCE Christine Lagarde, il governatore della Banca d'Inghilterra Andrew Bailey e il governatore della Banca del Canada Tiff Macklem si sono seduti insieme per discutere di cosa significhi realmente l'IA per la crescita, per i prezzi e per la stabilità finanziaria. Il tono era meno trionfante e più di ricerca. Il problema che continuavano a circondare è genuinamente difficile. L'IA promette un boom della produttività che potrebbe, in teoria, consentire alle economie di crescere più rapidamente senza far aumentare i prezzi. Tuttavia, arrivarci richiede un'ondata di investimenti così grande da essere inflazionaria nel breve termine. Le principali aziende di IA hanno impegnato circa 300 miliardi di dollari in spese in conto capitale solo nel 2025, investendo in chip, energia e centri dati, e quelle spese si traducono in domanda per l'economia molto prima che eventuali guadagni di produttività si manifestino nei dati. Finora i guadagni sono reali ma modesti. La produzione statunitense per ora è aumentata di circa il 2,2% lo scorso anno, il che sembra più una ripresa da un periodo debole che un cambiamento significativo descritto dai sostenitori della tecnologia. Warsh ha affermato che l'inflazione rimane troppo elevata anche se i funzionari della Fed sono diventati più aperti riguardo alla possibilità che l'IA si dimostri alla fine deflazionaria. Allentare la politica oggi sulla base di un balzo di produttività che non è ancora arrivato, hanno concordato la maggior parte dei responsabili politici, sarebbe una scommessa rischiosa da fare con la domanda già in forte crescita. Lagarde ha utilizzato il suo tempo per sottolineare un punto scomodo per il suo stesso continente. L'Europa è in ritardo sugli investimenti in IA e sulle aziende all'avanguardia che guidano le innovazioni, ha riconosciuto, aggiungendo che Europa e Stati Uniti sono, nella sua espressione, "in una sorta di ostaggio l'uno dell'altro" quando si tratta di fare progressi. È stata una rara ammissione di dipendenza da parte di un capo di banca centrale che ha trascorso anni a sostenere l'autonomia strategica europea. Il tema del mercato del lavoro si è intrecciato in tutto ciò. Un recente sondaggio della Federal Reserve Bank di New York ha rilevato che le aziende non stanno pianificando licenziamenti di massa, quanto piuttosto riducendo silenziosamente le assunzioni, un cambiamento che potrebbe già alimentare il tasso insolitamente basso di creazione di posti di lavoro negli Stati Uniti. Questo è un tipo di interruzione più sottile rispetto all'ondata di licenziamenti che le persone tendono a temere, e più difficile da leggere in tempo reale per una banca centrale. Nulla di tutto ciò è una preoccupazione astratta. La Banca dei Regolamenti Internazionali ha avvertito che un crollo negli investimenti in IA potrebbe colpire i mercati creditizi con una forza comparabile a quella del 2008, e la stessa Lagarde è andata oltre, sostenendo che l'IA potrebbe innescare crisi finanziarie e chiedendo un modello di governance modellato sul controllo degli armamenti della Guerra Fredda. Altri stanno già cercando di utilizzare la tecnologia come soluzione piuttosto che come minaccia. La Banca d'Italia ha avviato colloqui con i grandi sviluppatori, proponendo l'IA come cura per la cronica bassa produttività, mentre Morgan Stanley ora prevede che le banche europee perderanno un quinto dei loro posti di lavoro a causa di essa entro il 2030. Ciò che Sintra ha prodotto, alla fine, non è stata una decisione ma un'inquietudine condivisa. Le persone che stabiliscono il prezzo del denaro se ne sono andate avendo concordato sulla grandezza della questione e molto poco sulla risposta. I dati di cui hanno bisogno per risolverla non esistono ancora, e quando esisteranno, i tassi che dipendono da essa saranno già stati fissati.