Las esperanzas y temores de la IA dominan la gran reunión de bancos centrales del mundo.

      Cada verano, los banqueros centrales más poderosos del mundo se trasladan a un pueblo en las colinas cerca de Lisboa para discutir sobre la economía en relativa calma. Este año, el argumento tenía un único tema organizador, y no era la inflación en el sentido habitual. Era la inteligencia artificial, y específicamente el incómodo hecho de que nadie en la sala podía decir con confianza si hará su trabajo más fácil o mucho más difícil. La ocasión fue el Foro Anual sobre Banca Central del Banco Central Europeo, celebrado en Sintra del 29 de junio al 1 de julio bajo el tema "Dando forma al futuro de Europa: innovación, crecimiento y estabilidad". En el panel de políticas destacado, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, se sentaron juntos para analizar lo que la IA realmente significa para el crecimiento, para los precios y para la estabilidad financiera. El tono era menos triunfante y más de búsqueda. El problema que seguían rodeando es uno genuinamente difícil. La IA promete un auge de productividad que podría, en teoría, permitir que las economías crezcan más rápido sin aumentar los precios. Sin embargo, llegar allí implica un aumento de inversión tan grande que es inflacionario a corto plazo. Las principales empresas de IA se comprometieron a gastar aproximadamente $300 mil millones en inversión de capital solo en 2025, invirtiendo dinero en chips, energía y centros de datos, y ese gasto se traduce en demanda en la economía mucho antes de que cualquier ganancia de productividad se refleje en las cifras. Hasta ahora, las ganancias son reales pero modestas. La producción por hora en EE. UU. aumentó aproximadamente un 2.2% el año pasado, lo que parece más una recuperación de un período débil que el cambio drástico que los defensores de la tecnología describen. Warsh dijo que la inflación sigue siendo demasiado elevada, incluso cuando los funcionarios de la Reserva Federal se han vuelto más abiertos a la idea de que la IA eventualmente demuestre ser deflacionaria. La flexibilización de la política hoy en función de un salto en la productividad que aún no ha llegado, coincidieron la mayoría de los responsables de políticas, sería una apuesta arriesgada con la demanda ya en niveles altos. Lagarde utilizó su tiempo para hacer un punto que es incómodo para su propio continente. Europa está rezagada en inversión en IA y en las empresas fronterizas que impulsan los avances, reconoció, antes de añadir que Europa y Estados Unidos están, en su frase, "más o menos a merced el uno del otro" cuando se trata de avanzar. Fue una rara admisión de dependencia de un jefe de banco central que ha pasado años argumentando a favor de la autonomía estratégica europea. El hilo del mercado laboral corría por debajo de todo esto. Una encuesta reciente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York encontró que las empresas no están planeando despidos masivos tanto como reducir silenciosamente la contratación, un cambio que ya puede estar alimentando la inusualmente baja tasa de creación de empleo en EE. UU. Ese es un tipo de disrupción más sutil que la ola de despidos que la gente tiende a temer, y uno más difícil de leer en tiempo real para un banco central. Nada de esto es una preocupación abstracta. El Banco de Pagos Internacionales ha advertido que un colapso en la inversión en IA podría golpear los mercados de crédito con una fuerza comparable a la de 2008, y la misma Lagarde ha ido más allá, argumentando que la IA podría desencadenar crisis financieras y pidiendo un modelo de gobernanza basado en el control de armas de la Guerra Fría. Otros ya están buscando la tecnología como una solución en lugar de una amenaza. El Banco de Italia ha abierto conversaciones con los grandes desarrolladores, presentando la IA como una cura para la crónica baja productividad, mientras que Morgan Stanley ahora espera que los bancos europeos despidan a una quinta parte de sus empleos debido a ello para 2030. Lo que produjo Sintra, al final, no fue una decisión, sino una inquietud compartida. Las personas que fijan el precio del dinero se fueron habiendo acordado sobre el tamaño de la pregunta y muy poco sobre la respuesta. Los datos que necesitan para resolverlo aún no existen, y para cuando existan, las tasas que dependen de ello ya habrán sido establecidas.