H.B. Fuller si avvicina a un accordo da 628 milioni di dollari per il produttore britannico di prodotti per la cura delle ferite AMS, nonostante le obiezioni dei propri investitori.

      Il gruppo statunitense degli adesivi ha accettato un'offerta in contante di 285 pence per azione per Advanced Medical Solutions, anche se un azionista attivista chiede di abbandonare la ricerca. H.B. Fuller, il produttore di adesivi di St Paul, Minnesota, è vicino a un'acquisizione di Advanced Medical Solutions Group, il produttore britannico di prodotti per la cura delle ferite e colla chirurgica quotato all'AIM, in un affare in contante che valuta l'equità del target a circa 628 milioni di dollari. L'offerta ha il sostegno del consiglio di AMS e l'opposizione attiva di uno dei grandi azionisti di H.B. Fuller, una posizione insolita da cui tentare un'acquisizione transfrontaliera. I termini pongono il prezzo a 285 pence per azione. Questo si traduce in circa 627 milioni di sterline per l'equità, cifra che Bloomberg ha reso come 628 milioni di dollari il 25 giugno, e a un valore totale d'impresa di circa 715 milioni di sterline una volta inclusi i debiti di AMS, secondo i termini dell'offerta. Le due cifre descrivono lo stesso affare da angolazioni diverse, equità contro impresa; il divario tra il titolo di 628 milioni di dollari e il numero più grande in sterline è dovuto al debito e alla valuta, non a uno sconto. Il 💜 della tecnologia dell'UE Gli ultimi rumori dalla scena tecnologica dell'UE, una storia del nostro saggio fondatore Boris e alcune opere d'arte AI discutibili. È gratuito, ogni settimana, nella tua casella di posta. Iscriviti ora! I rapporti di inizio maggio avevano presentato l'approccio come un'offerta "superiore a 600 milioni di sterline" a più di 280 pence, quindi i termini di 285 pence si collocano all'estremità superiore di quanto era stato proposto. AMS, con sede a Winsford nel Cheshire, produce prodotti per la guarigione dei tessuti e chirurgici: adesivi che chiudono le ferite senza punti, nastri, bende e cosiddetti biosurgici. È il tipo di attività di riparazione dei tessuti sintetici che ha attirato un'ondata di interesse da parte degli investitori, la stessa categoria in cui la medtech francese Tissium sta entrando nelle sale operatorie statunitensi. Per H.B. Fuller, la logica è che gli adesivi sono adesivi, che si tratti di legare imballaggi o tessuti umani, e l'affare aumenterebbe il suo mercato indirizzabile di circa 15 miliardi di dollari. L'azienda ha dichiarato che l'affare sarebbe completamente finanziato attraverso fondi impegnati e che prevede circa 55 milioni di dollari in entrate e sinergie di costo combinate entro il 2031, in parte eliminando i costi di AMS come azienda pubblica, e di tornare al suo target di leva di 2,5 a tre volte il debito netto rispetto all'EBITDA entro due anni. Il prezzo pre-sinergia si traduce in circa 12,9 volte l'EBITDA previsto di AMS per il 2026, al di sotto di otto volte una volta conteggiate le sinergie complete. Quella promessa di rapida riduzione del debito è esattamente ciò in cui un azionista non crede. Ancora Holdings, l'attivista di Cleveland che possiede più del 2% di H.B. Fuller, ha condotto una campagna pubblica contro l'affare, completa di un sito web SaveHBFuller.com. In una lettera al consiglio, Ancora ha sostenuto che l'acquisizione spingerebbe la leva oltre quattro volte il debito netto rispetto all'EBITDA e infrangerebbe un impegno che la direzione ha preso durante la sua chiamata sugli utili di marzo di fermarsi su affari e ridurre il debito. Ha definito la mossa una "persecuzione sconsiderata" di un'attività in una categoria in cui H.B. Fuller non ha "significativa esperienza di prodotto, nessuna esperienza di mercato e nessuna competenza normativa rilevante". Ancora è andata oltre, suggerendo che l'affare sembrava una "pillola avvelenata de facto" destinata a raffreddare l'interesse esterno per H.B. Fuller stessa, che descrive come l'unica azienda di adesivi puramente quotata in borsa al mondo. Ha notato che i rendimenti totali per gli azionisti sotto la direzione dell'amministratore delegato Celeste Mastin sono stati di circa meno 25%, e ha avvertito che acquistare un'azienda a 11-12 volte l'EBITDA mentre H.B. Fuller scambia a circa 7,5 volte approfondirebbe solo lo sconto. Ha minacciato una battaglia per il voto delegato l'anno prossimo se il consiglio non cambia rotta. La sequenza vale la pena di essere mantenuta chiara. AMS ha confermato un approccio non richiesto il 30 aprile, l'offerta di aprile è stata divulgata pubblicamente il 21 maggio, e Ancora ha sollevato le sue obiezioni pochi giorni dopo. Sotto il Codice di Acquisizione del Regno Unito, H.B. Fuller ha affrontato una scadenza "metti in gioco o chiudi" per annunciare un'offerta ferma o ritirarsi, scadenza che è stata prorogata alle 17:00 BST del 2 luglio. Nulla qui è definitivo. Il rapporto descrive un prezzo concordato e una raccomandazione del consiglio di AMS, ma l'offerta ha ancora bisogno di documentazione formale, approvazione degli azionisti di AMS e le autorizzazioni normative che qualsiasi affare medtech transfrontaliero attira. Per ora è un affare che i direttori di una società vogliono, il consiglio di un'altra società raccomanda, e una parte considerevole degli stessi azionisti dell'acquirente sta cercando di fermare. Il 2 luglio si deciderà se diventa definitivo.