SpaceX abbassa l'obiettivo di IPO a 1,8 trilioni di dollari, il marketing inizia il 4 giugno

      TL;DRSpaceX ha abbassato il suo obiettivo di valutazione per l'IPO da oltre 2 trilioni di dollari ad almeno 1,8 trilioni di dollari dopo consultazioni con gli investitori. Il marketing inizia già il 4 giugno con la determinazione dei prezzi già l'11 giugno. L'azienda ha riportato 18,7 miliardi di dollari di fatturato nel 2025, ma ha registrato una perdita di 4,94 miliardi di dollari dopo l'acquisizione di xAI.

      SpaceX punta a una valutazione di almeno 1,8 trilioni di dollari nella sua offerta pubblica iniziale, in calo rispetto ai oltre 2 trilioni di dollari che stava cercando fino ad aprile, secondo Bloomberg. L'obiettivo è stato adeguato dopo consultazioni con consulenti e investitori e potrebbe ancora aumentare a seconda del feedback durante il periodo di marketing formale, che dovrebbe iniziare già il 4 giugno. I prezzi potrebbero essere fissati già l'11 giugno.

      L'azienda cerca di raccogliere fino a 75 miliardi di dollari nell'offerta, il che la renderebbe la più grande IPO della storia. SpaceX sarà quotata su Nasdaq e Nasdaq Texas con il ticker SPCX. Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup e JPMorgan stanno guidando l'operazione insieme ad altre 18 banche.

      I numeri dietro la proposta

      Il deposito S-1 di SpaceX del 20 maggio ha rivelato un'azienda che è cresciuta rapidamente ma non è ancora redditizia alla sua attuale scala. I ricavi sono aumentati da 14 miliardi di dollari nel 2024 a 18,7 miliardi di dollari nel 2025. Ma l'azienda è passata da un profitto di 791 milioni di dollari nel 2024 a una perdita di 4,94 miliardi di dollari lo scorso anno, a causa dei costi di integrazione di xAI e dell'espansione dell'infrastruttura AI.

      L'acquisizione di febbraio della società di intelligenza artificiale di Elon Musk, xAI, che include il chatbot Grok e la piattaforma di social media X, ha dato a SpaceX una valutazione di 1 trilione di dollari e a xAI un valore di 250 miliardi di dollari all'epoca. La fusione ha trasformato SpaceX da un'azienda di razzi e internet satellitare in quella che la proposta di IPO descrive come un'azienda di servizi e infrastrutture AI con un mercato totale indirizzabile di 28,5 trilioni di dollari, comprendente centri dati orbitali e calcolo basato nello spazio.

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      Perché la valutazione è scesa

      La riduzione da oltre 2 trilioni di dollari a 1,8 trilioni di dollari riflette le dinamiche standard della determinazione dei prezzi delle IPO piuttosto che una crisi di fiducia. Le aziende stabiliscono di routine obiettivi iniziali ambiziosi e poi calibrano in base a ciò che gli investitori istituzionali segnalano di essere disposti a pagare. A 1,8 trilioni di dollari, SpaceX debutterebbe comunque come una delle aziende più preziose su qualsiasi borsa, più grande di Amazon e seconda solo a Apple, Nvidia, Microsoft e Alphabet.

      La struttura finanziaria attorno a Musk potrebbe anche essere un fattore. L'S-1 ha rivelato un prestito ponte di 20 miliardi di dollari al 4,58% che ha sostituito 17,5 miliardi di dollari di debito spazzatura ad alto interesse da X e xAI, riducendo i costi annuali degli interessi di circa la metà. Musk controlla circa il 79% del potere di voto nonostante possieda circa il 42% del capitale, una struttura a doppia classe che alcuni investitori hanno segnalato come una preoccupazione per la governance.

      L'esplosione di Blue Origin aggiunge contesto

      La notizia della valutazione è arrivata la stessa notte in cui il razzo New Glenn di Blue Origin è esploso durante un test statico al Cape Canaveral, distruggendo il veicolo e la sua unica piattaforma di lancio. L'incidente sottolinea il dominio di SpaceX nei lanci commerciali. SpaceX punta a 140-145 lanci nel 2026 e ha già completato più missioni orbitali di qualsiasi altro fornitore. Blue Origin aveva pianificato 8-12 lanci quest'anno.

      SpaceX ha avuto i propri contrattempi, inclusa una falla nel razzo booster Starship V3 tre settimane prima del deposito dell'IPO. Ma l'azienda ha costruito abbastanza ridondanza, con più piattaforme e una flotta collaudata di razzi Falcon 9, in modo che i fallimenti individuali non abbiano interrotto le sue operazioni commerciali. La perdita da parte di Blue Origin della sua unica piattaforma New Glenn è un problema qualitativamente diverso.

      Cosa succede dopo

      Il periodo di marketing formale, noto come roadshow, darà al team di gestione di SpaceX circa una settimana per presentare il proprio caso agli investitori. La proposta si concentra sul business di internet satellitare di Starlink, che ha generato 10,6 miliardi di dollari di fatturato nel 2025 e serve più di 10 milioni di abbonati, insieme alle ambizioni di infrastruttura AI della divisione xAI.

      A 1,8 trilioni di dollari, SpaceX sarebbe valutata circa 96 volte il suo fatturato del 2025, un multiplo che riflette le aspettative degli investitori di una crescita sostenuta piuttosto che la redditività attuale. L'IPO include un'assegnazione di investitori al dettaglio insolitamente grande del 30%, una decisione che potrebbe stimolare la domanda nel primo giorno ma introduce anche volatilità. Se il prezzo finale si attesta a 1,8 trilioni di dollari, più alto o più basso dipenderà da come gli investitori istituzionali risponderanno a un'azienda che ha perso quasi 5 miliardi di dollari lo scorso anno ma afferma di stare costruendo l'infrastruttura per un'economia spaziale alimentata dall'AI.