SpaceX presenta il S-1, aprendo la strada a quello che sarebbe il più grande IPO della storia

      Il prospetto mostra 18,7 miliardi di dollari di fatturato per il 2025, una perdita netta di 4,27 miliardi di dollari nel primo trimestre, un deficit accumulato di 41,3 miliardi di dollari e un bilancio che include 18.712 bitcoin del valore di 1,29 miliardi di dollari alla fine del trimestre. SpaceX si quota al Nasdaq con il ticker SPCX.

      SpaceX ha presentato il suo S-1 alla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, aprendo la strada a quella che, secondo la valutazione pubblicata dall'azienda, sarebbe la più grande offerta pubblica iniziale nella storia dei mercati finanziari.

      Il prospetto, datato 20 maggio, conferma che l'azienda si quota al Nasdaq con il ticker SPCX e segue la presentazione confidenziale dell'S-1 riportata per la prima volta ad aprile.

      I numeri nel prospetto, secondo il resoconto di Fortune sul documento, mostrano che SpaceX ha registrato 18,7 miliardi di dollari di fatturato nel 2025, in aumento di circa il 33% rispetto ai 14,1 miliardi di dollari registrati nel 2024. La stessa presentazione mostra una perdita netta di 4,27 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026 e un deficit accumulato di 41,3 miliardi di dollari nella storia dell'azienda.

      SpaceX è redditizia all'interno della linea di business Starlink su base di margine di contribuzione, secondo la formulazione del documento, ma non è redditizia a livello di gruppo consolidato poiché continua a finanziare i programmi Starship e di infrastruttura AI.

      La formulazione della valutazione nei materiali di marketing e nelle conversazioni con gli analisti degli underwriter è passata da un intervallo iniziale di 1,5-1,75 trilioni di dollari verso un obiettivo di oltre 2 trilioni di dollari.

      Il Wall Street Journal, riportando sulla posizione degli underwriter, ha indicato che l'azienda cerca di raccogliere fino a 80 miliardi di dollari a una valutazione di 1,7 trilioni di dollari.

      Il prezzo effettivo sarà fissato durante la finestra del roadshow prevista per inizio giugno, con una fissazione formale già l'11 giugno e scambi già il 12 giugno, secondo la timeline riassunta nella stessa copertura.

      Tra le rivelazioni più insolite: SpaceX detiene 18.712 bitcoin nel suo bilancio alla fine del trimestre, valutati 1,29 miliardi di dollari al segno del Q1. La posizione è invariata rispetto all'ultima divulgazione pubblica di bitcoin dell'azienda nel 2021, secondo i materiali disponibili, ma il valore equo si muove con il prezzo di mercato.

      Trattare i bitcoin come un'attività di bilancio è coerente con il framework di divulgazione adottato da Tesla nel 2021 e che diverse altre grandi aziende pubbliche statunitensi hanno successivamente standardizzato.

      Il controllo di voto di Elon Musk, secondo la sezione di governance pubblicata nell'S-1, persisterà dopo l'IPO attraverso una struttura azionaria a più classi che conferisce al fondatore circa l'80% dei diritti di voto anche dopo che il flottante pubblico è stato stabilito.

      La struttura è stata paragonata agli accordi a doppia classe di Tesla e Meta; i commenti degli investitori attivisti sul prospetto hanno segnalato il blocco della governance come il principale fattore di rischio per gli acquirenti istituzionali, insieme all'esposizione alla concentrazione dei clienti all'interno delle linee di fatturato Starlink e servizi governativi.

      L'IPO di SpaceX arriva in un periodo insolitamente attivo per il capitale di infrastruttura AI e spaziale. La joint venture TPU-cloud da 25 miliardi di dollari tra Google e Blackstone annunciata la scorsa settimana e il ciclo di spesa in conto capitale per l'infrastruttura AI negli Stati Uniti hanno prodotto un ambiente in cui la più grande IPO della storia può plausibilmente chiudere in risposta alla domanda dei compratori.

      Le altre aziende di Musk hanno avuto una settimana meno fluida: l'impegno fiscale di 420 dollari di xAI verso i dipendenti è slittato oltre la finestra di pagamento promessa, e le decisioni procedurali della corte del Delaware contro di lui nella causa OpenAI hanno continuato ad accumularsi.

      La presentazione di SpaceX è la parte del portafoglio di Musk attualmente in fase di avanzamento.

      SpaceX non ha divulgato la ripartizione finale dell'allocazione delle azioni tra le tranche istituzionali e al dettaglio, la valutazione specifica che gli underwriter prezzano nel roadshow, l'intervallo indicativo che apparirà nel red herring una volta aperto il periodo di marketing, o le disposizioni per l'offerta secondaria per i dipendenti esistenti.

      Il consiglio non ha nominato pubblicamente l'underwriter principale, sebbene si preveda la divulgazione standard del sindacato bancario di SpaceX prima del lancio del roadshow. Il prossimo punto di prova visibile sarà la presentazione dell'intervallo di prezzo prevista per la prima settimana di giugno, prima della finestra di fissazione e quotazione prevista per l'11-12 giugno.