La ricchezza della famiglia Lee di Samsung raddoppia a 45,5 miliardi di dollari grazie al boom dei chip AI, mentre 30.000 lavoratori chiedono una quota di profitto e minacciano uno sciopero.

      TL;DRLa famiglia Lee che controlla Samsung ha visto la propria ricchezza raddoppiare da 22,7 miliardi di dollari a 45,5 miliardi di dollari in dodici mesi, passando dal decimo al terzo posto tra le famiglie più ricche dell'Asia. L'impennata è guidata dal rally del 186% delle azioni di Samsung Electronics, alimentato dalla domanda di chip per l'IA, con un utile operativo del primo trimestre che ha raggiunto 57,2 trilioni di won (8 volte su base annua) grazie alla produzione di memoria HBM4 per Nvidia. Nel frattempo, 30.000 lavoratori Samsung hanno manifestato chiedendo una condivisione del profitto del 15% e minacciando uno sciopero di 18 giorni.

      La famiglia Lee della Corea del Sud, che controlla Samsung, ha raddoppiato la propria ricchezza in dodici mesi. L'Indice dei miliardari di Bloomberg ora valuta le partecipazioni della dinastia a 45,5 miliardi di dollari, rispetto ai 22,7 miliardi di dollari di un anno fa, portando i Lee dal decimo al terzo posto tra le famiglie più ricche dell'Asia. Il catalizzatore non è un nuovo prodotto o una svolta nella gestione. Si tratta di un'impennata del 186% del prezzo delle azioni di Samsung Electronics, guidata quasi interamente dalla domanda globale per i chip di memoria ad alta larghezza di banda che alimentano i centri dati per l'intelligenza artificiale. L'utile operativo del primo trimestre di Samsung ha raggiunto 57,2 trilioni di won, circa otto volte quanto guadagnato nello stesso periodo dell'anno scorso. La famiglia Lee non ha costruito l'industria dell'IA. Ma l'industria dell'IA non può funzionare senza ciò che Samsung produce, e per il momento, quella dipendenza vale 22,8 miliardi di dollari di nuova ricchezza per una singola famiglia in un solo anno.

      Il chip

      Il recupero finanziario di Samsung si basa su una categoria di prodotto: la memoria ad alta larghezza di banda, o HBM, i chip DRAM specializzati che si trovano all'interno dei moduli GPU utilizzati per addestrare e gestire grandi modelli di IA. I sistemi server di nuova generazione B300 di Nvidia richiedono chip HBM4, e Samsung è entrata in produzione di massa di HBM4 prima di SK Hynix, il suo principale rivale, dopo anni di ritardo nella tecnologia. Il cambiamento è importante perché l'HBM comanda margini che i chip di memoria convenzionali non possono eguagliare. Quando Samsung ha riportato i risultati del primo trimestre, la divisione semiconduttori ha rappresentato la stragrande maggioranza dell'oscillazione degli utili, convertendo quello che era stato un calo ciclico nel trimestre più redditizio della recente storia dell'azienda. I server B300 di Nvidia, che possono costare più di 1 milione di dollari ciascuno, vengono spediti a hyperscalers e programmi sovrani di IA in tutto il mondo, e Samsung è ora uno dei principali fornitori della memoria di cui quei sistemi hanno bisogno.

      La concentrazione di valore in una singola linea di prodotto è sia un'opportunità che una vulnerabilità per Samsung. L'HBM4 rappresenta un salto generazionale nell'architettura della memoria, spostando il chip da un design DRAM impilato a un die di base integrato logicamente che consente una maggiore larghezza di banda e un minore consumo energetico. La capacità di Samsung di raggiungere la produzione di volume su HBM4 prima dei suoi concorrenti le ha conferito un vantaggio di prezzo che si è riflesso direttamente nei numeri del primo trimestre. Ma la catena di approvvigionamento dei chip è notoriamente volatile. I cicli di prodotto di Nvidia, il ritmo delle costruzioni dei centri dati da parte di Amazon, Google, Meta e Microsoft, e le restrizioni geopolitiche sulle esportazioni di chip verso la Cina determinano tutti quanto HBM Samsung può vendere e a quale prezzo. L'aumento del 186% delle azioni in dodici mesi prevede un boom sostenuto delle infrastrutture per l'IA. Se quel boom rallenta, lo stesso leverage che ha raddoppiato la ricchezza della famiglia Lee può invertirsi.

      L'eredità

      L'aumento della ricchezza arriva in un momento cruciale per le finanze della famiglia Lee. Gli eredi del defunto presidente di Samsung, Lee Kun-hee, morto nell'ottobre 2020, hanno pagato il più grande conto fiscale di successione nella storia della Corea del Sud. L'obbligo totale è di circa 12 trilioni di won, circa 9 miliardi di dollari ai tassi di cambio attuali, che la famiglia ha accettato di pagare in sei rate annuali. L'ultima rata scade nell'aprile 2026. La tassa è stata calcolata sul valore dell'eredità al momento della morte di Lee Kun-hee, quando il prezzo delle azioni di Samsung era sostanzialmente inferiore a quello attuale. La famiglia ha finanziato i pagamenti attraverso una combinazione di dividendi, vendite di azioni e prestiti contro le proprie partecipazioni in Samsung. Il tempismo del rally azionario significa che la tassa di successione, un tempo vista come una potenziale minaccia alla partecipazione di controllo della famiglia, è stata assorbita senza costringere a una ristrutturazione diluitiva della struttura di partecipazione incrociata del gruppo. La presa della dinastia sul conglomerato Samsung rimane intatta.

      Quella presa è insolita secondo gli standard delle aziende tecnologiche globali. Samsung non è una startup guidata da fondatori o una società quotata in borsa con proprietà dispersa. È un chaebol, un conglomerato industriale controllato dalla famiglia in cui la famiglia fondatrice mantiene il controllo attraverso una rete di partecipazioni incrociate in decine di sussidiarie. Le partecipazioni azionarie dirette della famiglia Lee in Samsung Electronics sono relativamente modeste, circa il 5% delle azioni in circolazione, ma il loro controllo è esercitato attraverso Samsung C&T, Samsung Life Insurance e altre entità del gruppo che detengono collettivamente abbastanza potere di voto per determinare la direzione dell'azienda. Il rally azionario guidato dall'IA nel settore tecnologico ha gonfiato il valore di ogni entità in questa catena, amplificando la ricchezza cartacea della famiglia ben oltre quanto suggerirebbero le loro sole partecipazioni dirette in Samsung Electronics.

      I lavoratori

      Il trasferimento di ricchezza alla famiglia Lee non è passato inosservato all'interno di Samsung. A marzo, circa 30.000 membri del Sindacato Nazionale di Samsung Electronics hanno manifestato davanti al campus dei semiconduttori di Hwaseong dell'azienda, la più grande manifestazione sindacale nella storia dell'azienda. Il sindacato chiede che i lavoratori ricevano una parte dei profitti che il loro lavoro produce, specificamente un bonus legato al 15% dell'utile operativo della divisione semiconduttori. Samsung ha storicamente resistito alle richieste sindacali, e le relazioni di lavoro dell'azienda rimangono più avverse rispetto a quelle della maggior parte dei grandi datori di lavoro tecnologici. Il sindacato ha minacciato uno sciopero di 18 giorni a partire dal 21 maggio se le sue richieste non verranno soddisfatte. Le aziende tecnologiche che licenziano migliaia di lavoratori mentre riportano profitti record è un modello che si estende ben oltre Samsung, ma la dinamica è più acuta in una struttura chaebol dove la ricchezza della famiglia controllante è tracciata pubblicamente e la connessione tra lavoro e capitale è insolitamente diretta.

      Il risentimento dei lavoratori ha una specifica aritmetica. La divisione semiconduttori di Samsung ha generato 57,2 trilioni di won di utile operativo solo nel primo trimestre. Il quindici percento di quella cifra è circa 8,6 trilioni di won, o 6,3 miliardi di dollari, per un singolo trimestre. Il sindacato sostiene che i chip HBM4 che guidano i profitti di Samsung sono prodotti da lavoratori che operano in camere bianche in condizioni impegnative, e che il valore creato da quei chip dovrebbe essere distribuito più ampiamente di quanto consenta l'attuale struttura di compensazione. La direzione di Samsung non ha risposto pubblicamente alla specifica richiesta di condivisione dei profitti, ma le negoziazioni salariali annuali dell'azienda sono storicamente terminate con aumenti ben al di sotto di quanto richiesto dal sindacato. La tensione è un microcosmo di una questione più ampia che il boom dell'IA sta sollevando in tutto il settore tecnologico: quando una singola categoria di prodotto genera profitti imprevisti a causa di condizioni macroeconomiche al di fuori del controllo di qualsiasi lavoratore individuale, chi ha