Il fondo sovrano della Norvegia da 2,2 trilioni di dollari registra una perdita dell'1,9% nel primo trimestre.

      Il fondo sovrano più grande del mondo ha perso 636 miliardi di NOK (68 miliardi di dollari) in rendimenti da investimento nel primo trimestre, a causa del calo delle azioni tra le grandi aziende tecnologiche statunitensi. L'S&P 500 ha registrato il suo più profondo calo trimestrale dal 2022. Il fondo ha leggermente superato il suo benchmark. Norges Bank Investment Management (NBIM), che gestisce il Fondo Pensione Globale del Governo norvegese, il fondo sovrano più grande del mondo con circa 2,2 trilioni di dollari, ha riportato un rendimento negativo dell'1,9% per il primo trimestre del 2026 giovedì, la sua prima perdita trimestrale in quattro trimestri. Il fondo ha perso 636 miliardi di NOK (circa 68 miliardi di dollari) in rendimenti da investimento durante il periodo gennaio-marzo. Ha superato il suo indice di riferimento di 0,01 punti percentuali. Il calo totale riportato del valore del fondo è stato di 1,27 trilioni di NOK (137 miliardi di dollari), una cifra più grande che include l'effetto dei movimenti valutari: poiché la corona norvegese si è rafforzata rispetto alle principali valute durante il trimestre, il valore delle partecipazioni del fondo, prevalentemente in valute estere, è diminuito ulteriormente in termini di corone quando tradotto indietro. “Il risultato riflette un trimestre con condizioni di mercato difficili,” ha dichiarato il vice CEO Trond Grande in un comunicato. “Abbiamo visto un impatto limitato sul reddito fisso e sul settore immobiliare, ma è stato il calo delle azioni, specialmente tra le grandi aziende tecnologiche statunitensi, a determinare l'esito.” Il 💜 della tecnologia UE Gli ultimi rumori dalla scena tecnologica dell'UE, una storia del nostro saggio fondatore Boris e alcune opere d'arte AI discutibili. È gratuito, ogni settimana, nella tua casella di posta. Iscriviti ora! Il fondo detiene circa metà dei suoi attivi nei mercati statunitensi e ha posizioni importanti in aziende tecnologiche tra cui Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta e Tesla. Le megacap tecnologiche statunitensi hanno subito un forte ribasso durante il primo trimestre del 2026, lasciando l'S&P 500 con il suo più profondo calo trimestrale dal 2022, un movimento guidato principalmente dallo shock geopolitico della guerra in Iran. Gli Stati Uniti e Israele hanno lanciato attacchi coordinati contro l'Iran alla fine di febbraio 2026, innescando una vendita sostenuta del mercato che ha colpito più duramente le azioni di crescita ad alto multiplo. Le aziende tecnologiche, che scambiano a multipli elevati di prezzo/utili e sono sensibili al sentiment di avversione al rischio, all'aumento dei tassi e all'incertezza sulle prospettive economiche, hanno subito il colpo maggiore. Sebbene i mercati si siano parzialmente ripresi da allora, la chiusura del primo trimestre ha bloccato le perdite per il periodo. Il Ministero delle Finanze norvegese, nel suo documento bianco del 2026 al Storting, ha osservato che la guerra in Iran aveva spinto i prezzi del petrolio verso l'alto mentre contemporaneamente spingeva verso il basso il valore del fondo, una combinazione insolita per la Norvegia, che è sia un importante produttore di petrolio che un grande investitore azionario. Le entrate petrolifere della Norvegia hanno storicamente sostenuto la crescita del fondo, ma ora il fondo è così grande che le sue performance sono più sensibili ai mercati azionari globali che al prezzo del petrolio. Il trimestre segna la seconda volta in anni consecutivi che le grandi aziende tecnologiche statunitensi sono state il principale motore di una perdita trimestrale per il fondo. Nel primo trimestre del 2025, il fondo ha registrato anch'esso una perdita guidata dal settore tecnologico, quella volta innescata dall'emergere di DeepSeek, che ha cancellato 2,7 trilioni di dollari dalle megacap tecnologiche statunitensi in poche settimane. Il modello sottolinea il rischio di concentrazione strutturale insito nel portafoglio azionario del fondo: essendo il più grande azionista singolo in molte delle aziende tecnologiche più preziose del mondo, la performance trimestrale di NBIM è sempre più correlata alla performance di un numero ristretto di azioni tecnologiche statunitensi. Il fondo stesso detiene circa l'1,5% di tutte le azioni quotate a livello globale, rendendo la diversificazione all'interno dei mercati azionari una vera e propria costrizione piuttosto che una semplice scelta. Il reddito fisso e il settore immobiliare hanno fornito un certo margine di sicurezza. Il portafoglio di reddito fisso di NBIM e le partecipazioni immobiliari non quotate hanno visto un impatto negativo limitato, coerente con il modello del primo trimestre in cui la vendita era specifica per le azioni e non ha innescato una più ampia avversione al rischio nei mercati del credito. Il fondo ha chiuso il primo trimestre con un valore di circa 2,1-2,2 trilioni di dollari a seconda del tasso di cambio dollaro/corona applicato; il titolo denominato in dollari di “2,2 trilioni di dollari” riflette la dimensione del fondo in una data recente piuttosto che il suo valore di chiusura del primo trimestre dopo la perdita.