Snap golpeó y saltó, pero América sigue dejando Snapchat.

      Snap tuvo un buen trimestre, y el mercado lo trató como un rescate. Las acciones saltaron después del horario laboral, subiendo hasta un 13%, una vez que la compañía superó las estimaciones. La trampa es dónde comienza ese repunte: una acción cerca de sus mínimos históricos, que ha bajado alrededor del 37% este año.

      Los números principales fueron genuinamente buenos. Los ingresos aumentaron un 19% a $1.6 mil millones, superando las previsiones, ayudados por una ola de publicidad del Mundial. La pérdida neta se redujo a $164 millones, el flujo de caja libre se volvió positivo en $121 millones, y las ganancias ajustadas superaron las estimaciones por un amplio margen. Snap también guió el trimestre actual por encima de las expectativas.

      Sin embargo, al mirar más de cerca, el crecimiento es desigual. La publicidad, el negocio en el que se basa Snap, creció solo un 9%, anémico en comparación con sus rivales más grandes. La cifra llamativa, un salto del 85% en los ingresos “otros” a $316 millones, provino de suscripciones, almacenamiento y lentes de pago. Snap está ganando más de sus usuarios existentes, no de vender mucho más de su producto principal.

      La audiencia es el verdadero problema, y la división de ingresos lo deja claro. Los usuarios diarios alcanzaron los 493 millones, un aumento del 5%, pero el crecimiento es completamente en el extranjero. Los usuarios diarios de América del Norte cayeron un 7% a 92 millones, y Europa disminuyó un 2%. Solo el resto del mundo creció. Eso importa porque un usuario de América del Norte vale alrededor de $10 por trimestre. Un usuario del resto del mundo vale $1.

      Hay un punto positivo en eso. Los ingresos de América del Norte aún crecieron un 15%. Los usuarios que permanecen pagan más, con ingresos por usuario aumentando un 23% debido a precios publicitarios más fuertes. Snap está extrayendo más de una base más pequeña y rica. La trampa es que no se pueden aumentar los precios a una audiencia en disminución para siempre.

      Sin embargo, nada de esto es la línea superior reacelerándose. El flujo de caja provino de la disciplina de costos: el beneficio ajustado se multiplicó a $250 millones, desde $41 millones hace un año. Snap redujo drásticamente su plantilla este año y está apuntando a $500 millones en ahorros anuales. Esta es una compañía que ha dejado de sangrar, no una que está creciendo nuevamente.

      La apuesta es a una década

      El director ejecutivo Evan Spiegel tiene un plan para el dinero que libera la reestructuración, y no es Snapchat. Son Specs, las gafas de realidad aumentada de Snap que cuestan $2,195, que saldrán a la venta después de un evento de lanzamiento en Los Ángeles el 16 de septiembre. Spiegel las llama “la mayor oportunidad a largo plazo” de Snap, y está gastando como si lo dijera en serio.

      Los inversores no estaban completamente convencidos. En la llamada, lo presionaron sobre ir solo contra Apple, Meta y Alphabet. Preguntaron si la apuesta es viable en el tamaño de Snap.

      Al preguntarle directamente sobre los números de pre-pedido, Spiegel solo afirmó “una enorme cantidad de interés” y no dio cifras. La no respuesta insinuó que la demanda podría ser débil. Sobre el tiempo, fue contundente: la adopción masiva no llegaría, dijo, hasta el final de la década.

      De ahí la forma del día. La superación fue real, el alivio fue real, y el aumento fue real. Lo que nada de esto resuelve es la pregunta más difícil. ¿Dónde encuentra Snap su próxima ola de usuarios valiosos, en los mismos mercados que está perdiendo? Una base de costos más barata y una compra del Mundial compraron tiempo. Ninguna de las dos recupera América.