Vincent Bolloré rechaza la oferta de $64 mil millones de Ackman por Universal Music

      Vincent Bolloré ha rechazado formalmente la oferta de Bill Ackman de Pershing Square por Universal Music Group, poniendo fin al mayor intento de privatización en la historia de la industria musical.

      Vincent Bolloré ha rechazado formalmente la oferta de $64 mil millones de Bill Ackman por Universal Music Group, según un informe de Reuters el miércoles, poniendo fin a la campaña de siete semanas de Pershing Square para privatizar la compañía de música grabada más grande del mundo.

      El rechazo, transmitido a través de la estructura de holding de Bolloré en lugar de la propia junta de UMG, fue el resultado que casi todos los analistas creíbles habían pronosticado desde que la oferta llegó en abril.

      La aritmética siempre apuntó aquí. Bolloré controla aproximadamente el 28% de UMG a través de su participación en Vivendi. La oferta de Ackman habría valorado a la compañía con una prima sobre su cotización en Ámsterdam, pero, según las propias estimaciones publicadas de Bolloré, a un descuento significativo respecto al valor justo del activo.

      Los analistas de JPMorgan expusieron la lógica del rechazo a principios de abril: Bolloré no necesita efectivo, ha pasado años comprando acciones de UMG en lugar de venderlas, históricamente ha favorecido una cotización y domicilio europeos, y no reduciría voluntariamente su influencia sobre una compañía que considera un ancla estratégica.

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      Como Ackman mismo reconoció públicamente a principios de este mes, “sin Bolloré, no tenemos una transacción”.

      La pregunta sustantiva que planteó Ackman sigue vigente. Su argumento público ha sido que UMG “realmente necesita un reinicio”, con el precio de las acciones de la compañía bajo rendimiento en comparación con el ciclo más amplio de la industria musical a pesar de su posición dominante en el catálogo y su exposición al crecimiento del streaming por suscripción.

      La tesis de Pershing Square era que una estructura privada, con nueva disciplina operativa y una postura de licencias de IA más agresiva, podría cerrar esa brecha. Spotify se cotiza a un múltiplo de sus ganancias; UMG se cotiza a un descuento significativo.

      La brecha de valoración existe, y el argumento de Ackman es que la brecha es estructural en lugar de cíclica. El rechazo de Bolloré acepta la brecha como el precio del control estratégico.

      El contexto más amplio de la industria musical no se ha quedado quieto durante el estancamiento. Spotify está expandiendo su negocio de audiolibros hacia el periodismo narrado; las plataformas de música de IA Suno y Udio continúan desafiando a las discográficas en los tribunales de licencias; OpenAI ha estado empujando visiblemente hacia categorías de contenido adyacentes.

      La pregunta estructural que planteó Ackman era sobre la preparación de UMG para esos cambios. La votación de los accionistas que habría decidido la oferta de privatización ahora es irrelevante, pero los desafíos estratégicos subyacentes permanecen, y el modelo de negocio de propietario de catálogo en el que se encuentra UMG está genuinamente bajo presión por los sustitutos de IA generativa para nuevos lanzamientos.

      Para Pershing Square, la oferta fallida es el mayor acuerdo en la historia de la firma que no se concretó. Ackman ha utilizado históricamente campañas activistas para forzar cambios en compañías que no podía comprar directamente, y el plan a partir de aquí apunta en esa dirección.

      Pershing ya ha revelado una posición considerable en el mercado abierto en UMG; el próximo movimiento probablemente sea una lucha de poder o una campaña pública dirigida a la junta en lugar de a Bolloré directamente.

      Si Ackman tiene el apoyo institucional para llevar a cabo eso, dado la posición controladora de Bolloré, es una pregunta diferente.

      Las acciones de UMG cayeron modestamente en el comercio temprano de Ámsterdam el miércoles a medida que se deshacía la prima de adquisición. Bolloré no ha comentado públicamente más allá del aviso de rechazo. Ackman ha indicado que Pershing Square emitirá su respuesta formal “en los próximos días”.