Las empresas tecnológicas chinas se trasladan a Hong Kong a medida que se endurecen las barreras de EE. UU. y la UE.

      El número de empresas chinas de la parte continental que cotizan en la Bolsa de Valores de Hong Kong aumentó de 30 en 2024 a 76 en 2025, un incremento del 153 por ciento, según PricewaterhouseCoopers. Hong Kong recuperó la primera posición global en recaudación de fondos para OPIs el año pasado, con 119 listados que recaudaron HK$285.8 mil millones, más del doble que el año anterior. Las cifras reflejan un cambio estructural: a medida que las barreras geopolíticas se endurecen en Estados Unidos y Europa, las empresas tecnológicas chinas están utilizando Hong Kong como un terreno de pruebas para recaudar capital internacional, probar productos según estándares globales y construir la credibilidad que necesitan para expandirse más allá de la parte continental.

      El cambio ha sido facilitado activamente por los reguladores de ambos lados. Los reguladores de valores de China emitieron medidas el año pasado para acelerar las aprobaciones para que las empresas tecnológicas de la parte continental elegibles coticen en Hong Kong. La Bolsa de Valores de Hong Kong lanzó un Canal de Empresas Tecnológicas en mayo de 2025 para acelerar las aprobaciones de OPIs para empresas especializadas en tecnología y biotecnología. El resultado es una serie de empresas de IA, robótica y software de la parte continental que están eligiendo Hong Kong en lugar de Nueva York, no porque ofrezca un mejor mercado, sino porque ofrece uno que aún es accesible.

      Los casos de uso prácticos

      Yunji Technology, un fabricante de robots de entrega para hoteles, hospitales y fábricas con sede en Pekín, cotizó en Hong Kong en octubre de 2025, recaudando HK$660 millones. Sus acciones subieron un 26 por ciento en el primer día de negociación. La empresa, que ha desplegado robots en más de 15,000 hoteles a nivel mundial, está utilizando Hong Kong como un campo de pruebas para clientes internacionales. Su vicepresidente, Xie Yunpeng, dijo a la BBC que el objetivo es demostrar que el producto funciona en entornos internacionales del mundo real y luego expandirse.

      MiningLamp Technology, una empresa de software de IA empresarial, cotizó en la bolsa de Hong Kong en noviembre de 2025 y ha descrito a la ciudad como una “estación de transferencia de cumplimiento de datos”. Su fundador, Wu Minghui, dijo que las empresas de la parte continental como la suya pueden usar Hong Kong para probar cómo manejan los flujos de datos transfronterizos y construir procesos de cumplimiento antes de ingresar a otros mercados. La descripción es reveladora: Hong Kong se está utilizando no solo como un centro financiero, sino como un sandbox regulatorio donde las empresas chinas pueden demostrar que pueden operar bajo reglas que los clientes y reguladores internacionales reconocen.

      Xiaomeng Lu, un director de Eurasia Group, dijo a la BBC que las empresas tecnológicas chinas de la parte continental están “cambiando a Hong Kong” para listados primarios a medida que “los vientos geopolíticos apagan sus sueños” de cotizar en Nueva York. Alicia Garcia-Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico en Natixis, dijo que Hong Kong ofrece a las empresas de la parte continental un lugar para demostrar que pueden cumplir con los estándares internacionales mientras construyen confianza con los inversores globales.

      El contexto geopolítico

      El giro hacia Hong Kong se produce a medida que se intensifica la agenda de autosuficiencia tecnológica de China. El 15º Plan Quinquenal, que abarca de 2026 a 2030, coloca la inteligencia artificial, los semiconductores, la robótica, la computación cuántica y el 6G en el centro de la estrategia económica y de seguridad nacional. Pekín está invirtiendo en grandes clústeres de computación, apoyando la fabricación avanzada y enmarcando explícitamente la independencia tecnológica como una prioridad estratégica en el contexto de las tensiones entre Estados Unidos y China.

      Al mismo tiempo, las barreras para que las empresas tecnológicas chinas operen en el extranjero se están endureciendo. Estados Unidos ha impuesto controles de exportación sobre semiconductores avanzados, ha restringido a los proveedores chinos de las redes de telecomunicaciones y ha mantenido un amplio control de inversiones para adquisiciones tecnológicas chinas. El marco mejorado de control de inversiones extranjeras de la Unión Europea, que se espera entre en vigor en el verano de 2026, requerirá un control obligatorio de las inversiones chinas en IA, semiconductores, computación cuántica, infraestructura crítica y defensa. El Reino Unido designó a Apple y Google como teniendo “Estado de Mercado Estratégico” bajo su Ley de Mercados Digitales, Competencia y Consumidores en octubre de 2025, y ha tomado medidas por separado para restringir el equipo de telecomunicaciones chino.

      Para las empresas tecnológicas chinas que alguna vez aspiraron a cotizar en el Nasdaq o en la Bolsa de Valores de Londres y construir relaciones directas con clientes empresariales occidentales, estas medidas representan un corredor cada vez más estrecho. Hong Kong ofrece una alternativa parcial: una jurisdicción con tradiciones de derecho común, infraestructura legal y financiera en inglés, y estándares regulatorios que los inversores internacionales reconocen, pero sin el riesgo político de cotizar en un mercado donde las empresas chinas enfrentan la amenaza de deslistado forzado o sanciones.

      Los límites de la casa de medio camino

      La estrategia tiene límites claros. Paul Triolo, socio de DGA Group, dijo a la BBC que Hong Kong “no es realmente un escudo geopolítico” para las empresas de la parte continental y “solo mitiga parcialmente” sus riesgos. Las empresas que operan desde Hong Kong siguen estando sujetas a las reglas en evolución de Pekín sobre ciberseguridad, controles de datos y requisitos para la IA de cara al público. La ley de seguridad nacional impuesta en 2020, seguida de legislación de seguridad local adicional, ha erosionado la reputación de Hong Kong como una jurisdicción autónoma a los ojos de muchos inversores y gobiernos internacionales.

      El escándalo de Luckin Coffee, en el que la cadena de café china admitió haber fabricado cientos de millones de dólares en ventas y fue deslistada del Nasdaq en 2020, sigue siendo un punto de referencia para los inversores que evalúan el riesgo de gobernanza en las empresas chinas. Una cotización en Hong Kong aborda el problema del acceso al capital, pero no resuelve el déficit de confianza más profundo que surge de las preocupaciones sobre la influencia estatal, la gobernanza de datos y la transparencia corporativa.

      Lo que Hong Kong ofrece es tiempo. Para una empresa tecnológica de la parte continental que necesita capital internacional para escalar, necesita exposición a clientes internacionales para demostrar que su producto funciona fuera de China y necesita un historial de cumplimiento para eventualmente ingresar a mercados regulados en Europa o el sudeste asiático, Hong Kong es el camino más eficiente disponible. No es un sustituto de una verdadera expansión internacional, pero es el único primer paso viable cuando las rutas directas se han estrechado por controles de exportación, revisión de inversiones y riesgo político.

      El aumento del 153 por ciento en las cotizaciones de la parte continental es el veredicto del mercado sobre ese cálculo. Si resulta ser una estrategia duradera o un puesto de avanzada temporal depende de si las condiciones geopolíticas que la crearon mejoran o empeoran. Según la trayectoria actual, están empeorando, lo que significa que el papel de Hong Kong como puente para las empresas tecnológicas chinas probablemente crecerá incluso a medida que la distancia entre las dos orillas que conecta siga ampliándose.