Лямбда привлекает до 3 миллиардов долларов перед IPO, через несколько месяцев после заимствования 917 миллионов долларов на чипы.

      Лямбда ведет переговоры о привлечении до 3 миллиардов долларов в рамках финансирования перед IPO при оценке в 12 миллиардов долларов или более, согласно Bloomberg, поскольку облачный провайдер с поддержкой Nvidia готовится к листингу, который ожидается в следующем году.

      Привлечение средств следует за совершенно другим типом финансирования в начале его деятельности, когда Лямбда заняла 917 миллионов долларов под залог своих графических процессоров, чтобы купить больше чипов у компании, которая также в нее инвестирует.

      Бизнес легко описать и дорого вести. Лямбда арендует ускорители Nvidia и сопутствующую инфраструктуру компаниям, обучающим и обслуживающим модели ИИ, конкурируя с гипермасштаберами по цене и с растущим числом специализированных неоклаудов по доступности.

      Капитал перед IPO делает то, чего не мог сделать заем с использованием заемных средств. Долг, обеспеченный устаревающим оборудованием, является безжалостным инструментом, и дебют на публичном рынке легче оценить, когда баланс не доминирует заимствованиями под чипы, чья стоимость перепродажи никому не известна.

      Условия не окончательны, и обсуждения остаются конфиденциальными, поэтому ни список инвесторов, ни окончательный размер не были опубликованы. Лямбда не комментировала ситуацию публично.

      Ее отношения с Nvidia — это часть, на которой стоит остановиться. Nvidia является инвестором, поставщиком и косвенно источником спроса, схему, которую она воспроизвела по всему сектору до такой степени, что ее обязательства по капиталу превысили 40 миллиардов долларов в этом году.

      Практически каждая компания, получающая эти деньги, тратит большую их часть на оборудование Nvidia, что подчеркивает спрос таким образом, как начали оценивать долговые рынки. Лямбда является чистым примером структуры, а не исключением в ней.

      Инвесторы пока не рассматривают эту цикличность как дисквалифицирующую, исходя из разумного мнения, что поставщик, принимающий капитал в своих клиентах, является проблемой только в том случае, если основной спрос не является реальным. Разногласия касаются того, насколько он реален.

      Однако спрос со стороны клиентов реален. Лямбда подписала соглашение с Hudson River Trading о предоставлении доступа к чипам Nvidia, что является тем видом контрагента, который проводит собственную проверку по времени работы и стоимости.

      Широкий вопрос для любого неоклауда заключается в том, что произойдет, когда нехватка мощностей ослабнет. Эти компании зарабатывают свои маржи на дефиците, и те же клиенты, арендующие графические процессоры сегодня, строят свои собственные кремниевые чипы или напрямую ведут переговоры с гипермасштаберами на следующие годы.

      Тайминг IPO в таких условиях является деликатным. Лямбда будет выходить на рынок, который переоценивал инфраструктуру ИИ более одного раза, и где кредиторы стали заметно более внимательными к тому, кто на самом деле финансирует расширение.

      Структура контрактов — это то, где эти компании живут или умирают. Долгосрочные обязательства от кредитоспособных клиентов делают долг дешевым, а историю капитала простой, в то время как аренда по спотовым ценам для стартапов оставляет флот дорогого оборудования подверженным тому, как будет выглядеть рынок финансирования в следующем году.

      Растущие затраты на сырье также не помогают арифметике. Nvidia уведомила клиентов о повышении цен на серверы ИИ более чем на 15% из-за нехватки памяти, что напрямую влияет на базу затрат компании, чья продукция заключается в аренде этих серверов.

      Публичные рынки также применяют контроль, которого нет в частных раундах, особенно к графикам амортизации. Как быстро компания списывает графические процессоры, определяет ее отчетную прибыльность, и в секторе нет установленной конвенции о том, как долго следует считать, что ускоритель должен зарабатывать.

      Оценка в 12 миллиардов долларов поставила бы Лямбду значительно ниже крупнейших неоклаудов, при этом надежно разместив ее среди компаний, которые инвесторы ожидают увидеть на публичных рынках. Листинг ожидался как минимум с прошлого года, когда впервые появились сообщения о том, что компания готовится к этому.

      Конкуренция также изменилась, при этом CoreWeave уже вышла на рынок, а несколько соперников стоят в очереди за ней. Листинг, который когда-то выглядел как новшество, теперь является одним из нескольких, и существуют сопоставимые торговые множители, против которых могут оценивать инвесторы.

      Ничто из этого не окончательно. Раунд находится на стадии переговоров, оценка является целью, а IPO, которое, как сообщается, планируется на следующий год, имеет достаточно времени, чтобы стать IPO, запланированным на год спустя.