За пределами венчурного капитала: почему семейные офисы становятся наиболее влиятельными инвесторами в ИИ

      За последние 12 месяцев я все больше убеждаюсь, что одним из самых недооцененных изменений в экосистеме искусственного интеллекта является финансовый аспект.

      Хотя большая часть рынка по-прежнему сосредоточена на OpenAI, Anthropic, Nvidia и последних выпусках моделей, в инвесторской базе, финансирующей следующее поколение компаний ИИ, происходит более тихая трансформация.

      Семейные офисы, традиционно ассоциируемые с сохранением капитала, недвижимостью и управлением многопоколенным состоянием, становятся одними из самых важных распределителей капитала в области искусственного интеллекта.

      Что меня больше всего поражает, так это то, что это уже не просто история Силиконовой долины. Это все больше становится глобальным феноменом, охватывающим от Сиэтла и Сан-Франциско до Парижа, Лондона, Дубая и Абу-Даби.

      На протяжении большей части последнего десятилетия обсуждения вокруг финансирования искусственного интеллекта сосредоточивались на венчурных капитальных компаниях, суверенных фондах и крупных технологических компаниях. Тем не менее, одно из самых значительных событий на рынке происходило в основном вне внимания общественности.

      Масштаб этого движения поразителен. Согласно отчету CNBC, семейные офисы завершили 41 прямые инвестиции только в феврале 2026 года, при этом подавляющее большинство связано с искусственным интеллектом.

      В тот же период компании ИИ привлекли рекордные 171 миллиард долларов финансирования, что демонстрирует, что даже на фоне опасений по поводу избыточной оценки, сложные инвесторы продолжают рассматривать ИИ как одну из самых привлекательных возможностей современности.

      Логика здесь несложна. В отличие от традиционных венчурных капитальных фондов, семейные офисы не ограничены десятилетними циклами фондов, давлением по сбору средств или заранее определенными сроками выхода.

      Они инвестируют постоянный капитал, часто с многопоколенной перспективой. Это структурное преимущество позволяет им преследовать возможности, которые могут потребовать годы технической разработки, прежде чем коммерческие результаты станут полностью видимыми. ИИ вознаграждает именно такое терпение.

      Многие из самых ценных компаний в этом секторе создают фундаментальные технологии, экономическое влияние которых может распространяться на десятилетия, а не кварталы.

      Существует также более глубокая стратегическая логика. Многие из самых активных семейных офисов сегодня рассматривают ИИ не как отдельный сектор, а как фундаментальную платформу, сопоставимую с электричеством, вычислениями или самим интернетом.

      Их инвестиционная деятельность отражает веру в то, что ИИ станет неотъемлемой частью практически каждой отрасли, создавая возможности, выходящие далеко за пределы сегодняшних видимых приложений.

      Недавние сделки иллюстрируют, насколько активно семейные офисы преследуют эту тезу. Bezos Expeditions участвовала в необычайном раунде финансирования Series B компании Prometheus на сумму 12 миллиардов долларов, поддерживая компанию, которая стремится разработать то, что она описывает как «искусственного инженера», способного трансформировать производство и разработку продуктов.

      Emerson Collective присоединилась к финансированию на миллиард долларов World Labs, основанной Фей-Фей Ли, которая пытается создать системы ИИ, способные понимать и рассуждать о физическом мире через пространственный интеллект.

      Premji Invest участвовал в последнем раунде финансирования Runway, укрепляя уверенность в инструментах креативности, основанных на ИИ, в то время как Hillspire поддержала Goodfire, компанию, сосредоточенную на понимании того, как продвинутые модели принимают свои решения.

      Вместе эти инвестиции раскрывают замечательно согласованный шаблон: семейные офисы поддерживают не только сегодняшние приложения ИИ, но и фундаментальную инфраструктуру, инструменты и системы безопасности, которые могут стать основой следующего поколения интеллектуальных систем.

      Что, возможно, наиболее примечательно, так это сложность секторов, привлекающих капитал. Ранний энтузиазм вокруг генеративного ИИ сильно сосредоточивался на потребительских приложениях и бизнесе чат-ботов.

      Однако семейные офисы все больше выделяют капитал дальше по технологической цепочке. Инфраструктурные компании, такие как Lambda, привлекли значительную поддержку, потому что инвесторы понимают, что рост ИИ в конечном итоге ограничен доступом к вычислительным мощностям, емкости дата-центров и электроэнергии.

      По мере усиления конкуренции среди базовых моделей многие инвесторы считают, что поставщики инфраструктуры могут получить более устойчивую и предсказуемую экономику, чем компании на уровне приложений.

      Интересным трендом является растущий аппетит к тому, что многие инвесторы теперь описывают как «физический ИИ». Первая волна ИИ в значительной степени трансформировала цифровые рабочие процессы через генерацию текста, изображений и кода.

      Новая волна стремится привнести интеллект в физический мир через робототехнику, автономные системы и производство. Инвестиции в такие компании, как Field AI и Prometheus, предполагают, что сложные инвесторы все больше верят, что следующий крупный прорыв в ИИ будет связан с системами, которые могут воспринимать и действовать в реальных условиях, а не просто обрабатывать цифровую информацию.

      Также интересно, как инвестиции в ИИ начинают расходиться по географии. Хотя основная уверенность в ИИ остается в целом последовательной, конкретные возможности, привлекающие капитал, варьируются по регионам.

      В Соединенных Штатах семейные офисы по-прежнему сосредоточены на разработке передовых моделей, инструментах для разработчиков и базовых платформах ИИ. Инвестиционная философия по-прежнему в значительной степени определяется экономикой программного обеспечения и верой в то, что интеллект сам по себе становится программируемым.

      Однако Европа, похоже, подходит к ИИ с другой точки зрения. Многие из крупнейших семейных состояний континента были построены через производство, промышленную инженерию, товары класса люкс и сложные глобальные цепочки поставок.

      В результате европейские семейные офисы часто кажутся менее заинтересованными в ИИ как в потребительском феномене и более заинтересованными в ИИ как в двигателе промышленной производительности. Примером может служить Aglaé Ventures Бернара Арно.

      Его инвестиции охватывают корпоративный ИИ, разработку базовых моделей и прикладные бизнесы ИИ, отражая более широкую европейскую тенденцию сосредотачиваться на коммерческой полезности, а не на технологической новизне.

      Согласно CNBC, Aglaé участвовала в нескольких финансированиях ИИ, общий объем которых превысил 300 миллионов долларов.

      Я подозреваю, что этот акцент на промышленном развертывании окажется весьма значительным. Первая фаза революции ИИ была в значительной степени цифровой.

      Вторая фаза может быть физической. Семейные промышленные группы Европы уникально расположены, чтобы извлечь выгоду, если ИИ станет неотъемлемой частью производственных систем, логистических сетей, инженерных рабочих процессов и платформ робототехники.

      Это может объяснить, почему многие европейские инвесторы, похоже, все больше тянутся к глубоким технологиям, автоматизации и физическому ИИ.

      Персидский залив представляет собой еще более интересный случай. Каждый раз, когда я говорю с инвесторами о ИИ, они часто предполагают, что центр тяжести остается постоянно привязанным к Силиконовой долине.

      Тем не менее, возникновение Дубая и Абу-Даби как глобальных центров семейных офисов предполагает, что происходит нечто гораздо более структурное. Дубай теперь принимает примерно половину отслеживаемых семейных офисов на Ближнем Востоке, в то время как более широкий ОАЭ стал одной из самых привлекательных сред для частного капитала в мире.

      Что отличает семейные офисы Персидского залива, так это то, что они все больше рассматривают ИИ не просто как инвестиционную тему, а как стратегическую инфраструктуру. В Соединенных Штатах ИИ часто обсуждается в терминах программных платформ и роста, поддерживаемого венчурным капиталом.

      В Персидском заливе ИИ все чаще обсуждается наряду с энергетическими системами, дата-центрами, вычислительными мощностями и национальной конкурентоспособностью.

      Разговор кажется гораздо ближе к тому, как правительства обсуждают порты, аэропорты или электрические сети. Это не удивительно. Когда развитие ИИ становится ограниченным доступом к электроэнергии, полупроводникам и вычислительной инфраструктуре, регионы с доступом к долгосрочному