Шесть финансовых гигантов поддерживают план Nvidia по финансированию строительства ИИ на сумму 500 миллиардов долларов.

      Nvidia привлекла шесть крупнейших имен в финансах, чтобы помочь превратить свои чипы в нечто, под что банк может предоставить кредит. Компания объявила о партнерстве с Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR для создания того, что она называет «платформами финансирования вычислений», структурами, предназначенными для мобилизации более 500 миллиардов долларов стороннего капитала для инфраструктуры ИИ. Идея заключается в создании специализированных пулов капитала в больших объемах и по привлекательным ставкам для клиентов Nvidia, то есть для передовых лабораторий ИИ, предприятий и облачных операторов, покупающих ее оборудование. Фактически, Nvidia помогает создать финансовый поток вокруг своего собственного продукта, что и объясняет, почему этот шаг воспринимается как более формальный поворот в круговом финансировании, связывающем экономику ИИ. В центре предложения находится переосмысление того, что такое GPU. Nvidia представляет свои вычисления как «инвестиционный актив», который, по ее словам, имеет наименьшую стоимость токена, наибольшую доходность, самый длительный срок службы и богатую экосистему программного обеспечения на основе CUDA. Аргумент заключается в том, что графический процессор больше не просто оборудование, которое амортизируется в стойке, а залог с предсказуемой доходностью, поэтому кредиторы могут рассматривать его так же, как платную дорогу или электростанцию. Генеральный директор Дженсен Хуанг изложил это в схожих терминах. «Вычисления Nvidia уникально подходят для этой роли», - сказал он. «Они широко используются, гибки в моделях и рабочих нагрузках, взаимозаменяемы и передаваемы». Goldman Sachs, в свою очередь, описал свою роль как «создание рынка для кредитов, обеспеченных вычислениями Nvidia», язык, который ясно показывает амбиции: торгуемый класс активов с чипами в качестве базовой безопасности. Партнеры каждый вносят свою долю капитала. Apollo предлагает гибкую долгосрочную базу, BlackRock соединяет долгосрочные деньги с важной инфраструктурой, KKR сочетает долгосрочный капитал с экспертизой в области инфраструктуры, а Brookfield, чье влияние уже распространяется на кампус данных стоимостью 100 миллиардов долларов, будет масштабировать «фабрики ИИ», которые размещают оборудование. Никакие конкретные названия проектов или суммы не были раскрыты, и сумма в 500 миллиардов долларов является агрегированным потенциалом со временем, а не обязательной суммой. Это оговорка важна, потому что до сих пор были подписаны только меморандумы о взаимопонимании. Окончательные соглашения все еще ожидаются, что означает, что заголовочная цифра описывает намерение, а не деньги, которые фактически поменялись владельцами, и такие МОВ могут тихо уменьшаться или застревать в долгом промежутке между объявлением и закрытием. Структура примечательна по другой причине. Она формализует модель, которая уже заставила инвесторов почувствовать себя неуютно, поскольку Nvidia занимает несколько сторон этих соглашений: она продает чипы, подтверждает их стоимость при перепродаже и теперь помогает собрать капитал для их покупки. Стоит помнить, что собственные сделки Nvidia на сумму 750 миллиардов долларов по ИИ ранее потрясли ее кредитный рынок, что является признаком того, что даже сторонники компании насторожены по поводу того, насколько плотно эти обязательства связаны. Более глубокая проблема заключается в кредитном плечо. Большая часть полутриллиона долларов, о которых идет речь, будет долгом, и наложение его на бум инфраструктуры - это именно та динамика, которую отметили регуляторы. Действительно, BIS предупредил, что крах ИИ может ударить по кредитным рынкам так же сильно, как в 2008 году, именно потому, что большая часть строительства сейчас зависит от заемных денег и взаимосвязанных обещаний. И «вычисления как залог» сохраняются только до тех пор, пока существует спрос. Если доходы от ИИ ослабнут, актив, лежащий в основе всего этого кредита, может быстро переоцениться, оставив заемщиков с кредитным плечом уязвимыми, а кредиторов с чипами, стоимость которых ниже, чем кредиты против них. Хуанг называет оборудование взаимозаменяемым и передаваемым, хотя избыток проверит, насколько оно действительно взаимозаменяемо. На данный момент Nvidia сделала что-то тонкое, но значительное. Она привлекла Уолл-Стрит для поддержки спроса на свои собственные продукты, и если соглашения укрепятся, строительство ИИ получит огромный новый источник топлива, даже если долг под ним становится все труднее увидеть.