CoreWeave обращается к Уолл-Стриту для хеджирования чипов памяти, актива без рынка

      Цены на чипы памяти в этом году примерно удвоились, что опустошило полки Apple и переписало бюджеты центров обработки данных. CoreWeave сейчас выясняет, что делать, если они подешевеют.

      Компания AI cloud исследует финансовые деривативы как хедж против будущего падения цен на чипы памяти и хранения, сообщает Reuters 14 июля, ссылаясь на человека, знакомого с ситуацией. Переговоры находятся на ранней стадии, хеджирование не было осуществлено, и ни один из руководителей CoreWeave не обсуждал их публично. Информация основана на одном неназванном источнике.

      Экспозиция является побочным продуктом защиты от противоположной проблемы. Операторы облачных услуг, включая CoreWeave, зафиксировали поставки через долгосрочные соглашения с производителями памяти и хранения, такими как Micron и SanDisk, многие из которых гарантируют поставщику минимальную цену на чипы DRAM и хранения.

      Это защищает производителя чипов от спада и оставляет покупателя с ценой, значительно превышающей рыночную, если цены упадут. Память всегда была цикличной, и высокие цены имеют привычку обрушиваться, как только новая мощность начинает работать.

      Цифры, стоящие за тревогой, принадлежат TrendForce. Цены на контракты DRAM в первом квартале выросли на 93% до 98% по сравнению с предыдущим кварталом, что привело к увеличению доходов отрасли на 81% до 97 миллиардов долларов, и прогнозируется, что они вырастут еще на 58% до 63% во втором. 💜 технологий ЕС Последние новости из технологической сцены ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и немного сомнительного AI-искусства. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас!

      Рост замедляется, и долгосрочные соглашения являются причиной. TrendForce ожидает, что цены на контракты DRAM для серверов вырастут на 13% до 18% в третьем квартале, при этом большая часть оставшегося увеличения ляжет на покупателей, которые никогда не подписывали такие соглашения.

      Эти соглашения по сути являются ограничениями: минимум для продавца, максимум для покупателя. Сообщается, что SK hynix убрала потолок из своих контрактов, это единственный крупный поставщик, который, как говорят, сделал это, в то время как условия варьируются от одного года до трех или пяти.

      Доля CoreWeave в результате — это бюджет капитальных затрат на 2026 год в размере от 31 до 35 миллиардов долларов, нижний предел которого был увеличен в мае из-за цен на компоненты, сообщил финансовый директор Нитин Агравал аналитикам. Строительство в основном финансируется за счет долгов, хотя стоимость заимствований упала с 10% до 7% за шесть месяцев.

      «Это проблема, но у нас есть невероятная способность ориентироваться в цепочке поставок», — сказал генеральный директор Майк Интратор на том же звонке. Спрос не вызывает беспокойства. CoreWeave завершила квартал с невыполненным заказом на 99,4 миллиарда долларов и с тех пор добавила клиентов, включая Jane Street, по сделке на облачные услуги на 6 миллиардов долларов.

      Что именно CoreWeave будет торговать, является более сложным вопросом. Биржи провели год, создавая рынок для вычислений, но контракты CME Group и Intercontinental Exchange отслеживают ставки аренды GPU, а первые фьючерсы, которые ссылаются на DRAM, объявленные Architect Financial Technologies и поставщиком индексов Ornn в январе, все еще ждут одобрения регуляторов.

      Что оставляет акции. Обсуждаемые инструменты, как сообщается, включают пут-опционы, и Reuters описала хеджируемый риск как падение акций чипов памяти, формулировка, которая предполагает, что сделка является прокси, а не ставкой на сами чипы. Наиболее ликвидный способ быть коротким по DRAM сегодня — это быть коротким по людям, которые его производят.

      Для этого есть готовый инструмент. ETF Roundhill Memory, тикер DRAM, был запущен 2 апреля и привлек 6,5 миллиарда долларов за 27 торговых дней, при этом примерно три четверти фонда составляют акции SK hynix, Samsung и Micron. Micron и SanDisk, два поставщика, упомянутых в долгосрочных сделках CoreWeave, также являются активами фонда.

      Хеджирование входного материала — старая идея, и не всегда надежная. Авиакомпании уже пострадали от хеджирования топлива, что является сравнением, которое делает сама отчетность Reuters.

      Цикл, к которому готовится CoreWeave, имеет прикрепленную дату. SK hynix и Micron оба сигнализировали, что их новые производственные мощности будут полностью запущены в начале 2028 года, когда цена на чип, который CoreWeave уже согласился купить, перестанет быть гипотетической.