CoreWeave busca en Wall Street cubrirse de los chips de memoria, un activo sin mercado.

      Los chips de memoria han aumentado aproximadamente el doble de precio este año, una presión que ha vaciado las estanterías de Apple y reescrito los presupuestos de los centros de datos. CoreWeave está ahora evaluando qué hacer si se vuelven más baratos.

      La empresa de nube de IA está explorando derivados financieros como una cobertura contra una futura caída en los precios de los chips de memoria y almacenamiento, informó Reuters el 14 de julio, citando a una persona familiarizada con el asunto. Las conversaciones están en una etapa temprana, no se han ejecutado coberturas y ningún ejecutivo de CoreWeave las ha discutido públicamente. El relato se basa en una única fuente no identificada.

      La exposición es un subproducto de protegerse contra el problema opuesto. Los operadores de nube, incluidos CoreWeave, han asegurado el suministro a través de acuerdos a largo plazo con fabricantes de memoria y almacenamiento como Micron y SanDisk, muchos de los cuales garantizan al proveedor un precio mínimo en chips DRAM y de almacenamiento.

      Eso protege al fabricante de chips de una recesión y deja al comprador pagando muy por encima de la tarifa vigente si los precios caen. La memoria siempre ha sido cíclica, y los precios elevados tienden a colapsar una vez que se activa nueva capacidad.

      Los números detrás de la ansiedad pertenecen a TrendForce. Los precios de contrato de DRAM convencional aumentaron un 93% a un 98% trimestre a trimestre en el primer trimestre, elevando los ingresos de la industria un 81% a $97 mil millones, y se pronosticó que aumentarían otro 58% a 63% en el segundo.

      La escalada se está desacelerando, y los acuerdos a largo plazo son la razón. TrendForce espera que los precios de contrato de DRAM para servidores aumenten un 13% a un 18% en el tercer trimestre, con la mayor parte del aumento restante recayendo en compradores que nunca firmaron uno.

      Esos acuerdos son collares en todo menos en el nombre: un piso para el vendedor, un techo para el comprador. Se informa que SK hynix ha eliminado el límite de sus contratos, siendo el único proveedor importante que se dice que lo ha hecho, mientras que los términos varían de un año a tres o cinco.

      La participación de CoreWeave en el resultado es un presupuesto de gastos de capital de $31 mil millones a $35 mil millones para 2026, cuyo extremo inferior se elevó en mayo debido a los precios de los componentes, dijo el director financiero Nitin Agrawal a los analistas. La construcción se financia en gran medida con deuda, aunque los costos de endeudamiento han caído del 10% al 7% en seis meses.

      “Es un problema, es un problema, pero tenemos una capacidad increíble para navegar la cadena de suministro”, dijo el director ejecutivo Mike Intrator en la misma llamada. La demanda no es la preocupación. CoreWeave cerró el trimestre con un backlog de $99.4 mil millones y desde entonces ha añadido clientes, incluyendo a Jane Street, en un acuerdo de nube de $6 mil millones.

      Lo que realmente comerciaría CoreWeave es la pregunta más difícil. Las bolsas han pasado el año construyendo un mercado para computación, pero los contratos del CME Group y de Intercontinental Exchange rastrean las tarifas de alquiler de GPU en lugar de memoria, y los primeros futuros que hacen referencia a DRAM, anunciados por Architect Financial Technologies y el proveedor de índices Ornn en enero, aún están esperando la aprobación regulatoria.

      Lo que deja acciones. Los instrumentos en discusión incluyen supuestamente opciones de venta, y Reuters describió el riesgo que se está cubriendo como una caída en las acciones de chips de memoria, una redacción que sugiere que el comercio es un proxy en lugar de una apuesta sobre los chips mismos. La forma líquida de estar corto en DRAM hoy es estar corto en las personas que lo fabrican.

      Hay un vehículo listo para eso. El Roundhill Memory ETF, con el ticker DRAM, se lanzó el 2 de abril y atrajo $6.5 mil millones en 27 días de negociación, con aproximadamente tres cuartas partes del fondo en SK hynix, Samsung y Micron. Micron y SanDisk, los dos proveedores nombrados en los acuerdos a largo plazo de CoreWeave, son ambas participaciones.

      Cubrir un insumo es una idea antigua, y no siempre es una buena. Las aerolíneas han sido perjudicadas por coberturas de combustible antes, una comparación que el relato de Reuters hace por sí mismo.

      El ciclo para el que CoreWeave se está preparando tiene una fecha adjunta. SK hynix y Micron han señalado que su nueva capacidad de fabricación estará completamente operativa a principios de 2028, que es cuando el precio de un chip que CoreWeave ya ha acordado comprar deja de ser hipotético.