CoreWeave si rivolge a Wall Street per coprire i chip di memoria, un'attività senza mercato

      I chip di memoria sono aumentati di circa il doppio quest'anno, una pressione che ha svuotato gli scaffali di Apple e riscritto i budget dei data center. CoreWeave sta ora valutando cosa fare se i prezzi scendono.

      L'azienda di cloud AI sta esplorando i derivati finanziari come copertura contro un futuro calo dei prezzi dei chip di memoria e di archiviazione, ha riportato Reuters il 14 luglio, citando una persona a conoscenza della questione. Le trattative sono nelle fasi iniziali, non sono state eseguite coperture e nessun dirigente di CoreWeave ne ha discusso pubblicamente. Il racconto si basa su una singola fonte anonima.

      L'esposizione è un sottoprodotto della protezione contro il problema opposto. Gli operatori di cloud, tra cui CoreWeave, hanno bloccato l'offerta attraverso contratti a lungo termine con produttori di memoria e archiviazione come Micron e SanDisk, molti dei quali garantiscono al fornitore un prezzo minimo sui chip DRAM e di archiviazione.

      Questo protegge il produttore di chip da un calo e lascia l'acquirente a pagare ben al di sopra del prezzo di mercato se i prezzi scendono. La memoria è sempre stata ciclica e i prezzi elevati tendono a crollare una volta che nuova capacità entra in funzione.

      I numeri dietro l'ansia appartengono a TrendForce. I prezzi contrattuali DRAM convenzionali sono aumentati del 93% al 98% trimestre su trimestre nel primo trimestre, portando le entrate del settore a un aumento dell'81% a 97 miliardi di dollari, e si prevede che aumenteranno di un ulteriore 58% al 63% nel secondo.

      La salita sta decelerando e i contratti a lungo termine sono la ragione. TrendForce prevede che i prezzi contrattuali DRAM per server aumenteranno del 13% al 18% nel terzo trimestre, con la maggior parte dell'aumento rimanente che ricadrà sugli acquirenti che non hanno mai firmato un contratto.

      Quei contratti sono collari in tutto tranne che nel nome: un prezzo minimo per il venditore, un tetto per l'acquirente. SK hynix ha riportato di aver rimosso il limite dai suoi contratti, l'unico fornitore importante a farlo, mentre i termini variano da un anno a tre o cinque.

      La partecipazione di CoreWeave nell'esito è un budget di spesa in conto capitale per il 2026 di 31 miliardi di dollari a 35 miliardi di dollari, il cui limite inferiore è stato aumentato a maggio a causa dei prezzi dei componenti, ha detto agli analisti il direttore finanziario Nitin Agrawal. L'espansione è finanziata in gran parte con debito, sebbene i costi di prestito siano scesi dal 10% al 7% in sei mesi.

      “È un problema, ma abbiamo un'incredibile capacità di navigare nella catena di approvvigionamento,” ha detto il CEO Mike Intrator nella stessa chiamata. La domanda non è il problema. CoreWeave ha chiuso il trimestre con un backlog di 99,4 miliardi di dollari e ha da allora aggiunto clienti tra cui Jane Street, in un accordo cloud da 6 miliardi di dollari.

      Cosa scambierebbe effettivamente CoreWeave è la domanda più difficile. Le borse hanno trascorso l'anno a costruire un mercato per il calcolo, ma i contratti del CME Group e dell'Intercontinental Exchange tracciano i tassi di affitto delle GPU piuttosto che la memoria, e i primi futures a fare riferimento ai DRAM, annunciati da Architect Financial Technologies e dal fornitore di indici Ornn a gennaio, stanno ancora aspettando l'approvazione normativa.

      Il che lascia le azioni. Gli strumenti in discussione includono presumibilmente opzioni put, e Reuters ha descritto il rischio da coprire come un calo delle azioni dei chip di memoria, una formulazione che suggerisce che il commercio sia un proxy piuttosto che una scommessa sui chip stessi. Il modo liquido per essere short sui DRAM oggi è essere short sulle persone che li producono.

      C'è un veicolo già pronto per questo. L'ETF Roundhill Memory, ticker DRAM, lanciato il 2 aprile, ha raccolto 6,5 miliardi di dollari in 27 giorni di negoziazione, con circa tre quarti del fondo in SK hynix, Samsung e Micron. Micron e SanDisk, i due fornitori nominati nei contratti a lungo termine di CoreWeave, sono entrambi partecipazioni.

      Coprire un input è un'idea vecchia e non sempre buona. Le compagnie aeree sono state danneggiate da coperture sui carburanti in passato, un confronto che il racconto di Reuters fa da solo.

      Il ciclo per cui CoreWeave si sta preparando ha una data allegata. SK hynix e Micron hanno entrambi segnalato che la loro nuova capacità produttiva sarà completamente attivata all'inizio del 2028, momento in cui il prezzo di un chip che CoreWeave ha già concordato di acquistare smetterà di essere ipotetico.