Ралли акций космической отрасли трещит по швам, так как IPO SpaceX приближается, а Blue Origin взрывается.

      TL;DRАкции космических компаний резко падают в цене по мере приближения IPO SpaceX, а взрыв ракеты Blue Origin подрывает доверие инвесторов. ETF Procure Space упал на 11% за две сессии, при этом акции Rocket Lab, Intuitive Machines и AST SpaceMobile упали на 17-23%.

      Ралли, которое привело к необычайным приростам акций, связанных с космосом, в этом году, показывает серьезные трещины. ETF Procure Space, который торгуется под тикером UFO, упал почти на 11% всего за две сессии. Intuitive Machines и Rocket Lab упали примерно на 17%. AST SpaceMobile, который стал любимцем розничных трейдеров, упал почти на 23%. Продажа акций продолжает убытки, которые начались в конце прошлой недели и ускорились в понедельник.

      Сошлись два катализатора. В четверг ракета Blue Origin New Glenn взорвалась во время рутинного горячего испытания на мысе Канаверал, что стало зрелищным провалом, повредившим стартовую площадку и напомнившим инвесторам, что космический бизнес остается физически опасным и технически непредсказуемым. В пятницу SpaceX снизила целевую оценку своего IPO с 2 триллионов долларов до 1,8 триллиона долларов, что сигнализирует о том, что даже доминирующий игрок в секторе признает, что рыночные ожидания могут опережать реальность.

      Развязывание прокси-торговли

      Ралли акций космических компаний за последние несколько месяцев было в значительной степени вызвано ожиданием рекордного IPO SpaceX. Поскольку SpaceX является частной компанией, инвесторы, желающие получить доступ к космической экономике, покупали публично торгуемые прокси: Rocket Lab для запусков, Intuitive Machines для лунных услуг, AST SpaceMobile для спутниковой связи, Redwire для космической инфраструктуры. Когда подача IPO SpaceX перешла от слухов к реальности, эти прокси-акции выросли на предположении, что поднимающаяся волна поднимет все ракеты.

      ETF Procure Space все еще вырос почти на 60% с начала года, несмотря на двухдневный обвал. Rocket Lab вошел в распродажу с приростом 413% за последний год. Но аналитик Bloomberg Intelligence Джордж Фергюсон выявил структурную проблему: как только SpaceX станет доступен для покупки, инвесторы могут сбросить прокси в пользу реальной компании.

      «Рынок может беспокоиться, что инвесторы, желающие получить доступ к космосу, откажутся от текущих акций в пользу SpaceX, так как у него гораздо больший и лучший рекорд запусков в космос», — сказал Фергюсон. «При схожих оценках SpaceX, вероятно, будет лучшей компанией для владения».

      Оценки, отделенные от финансов

      Аналитик Jefferies Грег Конрад подчеркнул разрыв в понедельник, понизив рейтинг Redwire с "покупать" до "держать", написав, что недавние приросты акций «не коррелируют с финансовыми показателями» и вместо этого отражают «расширение мультипликаторов на фоне волнения от IPO SpaceX, которое осветило космический сектор». Redwire почти утроился за предыдущий месяц до рекордного уровня, прежде чем упасть на 16% в понедельник. Подача S-1 SpaceX раскрыла финансовый масштаб, который делает сравнения с меньшими космическими компаниями трудными для поддержания.

      AST SpaceMobile торгуется примерно по 260-кратной оценке предполагаемых продаж в 2026 году. Rocket Lab, несмотря на свои операционные успехи с ракетами Electron и Neutron, имеет оценку, основанную на оптимизме по поводу будущих государственных и коммерческих контрактов, а не на текущих доходах. Космический сектор следовал знакомой модели, характерной для бума ИИ: ралли, основанное на нарративе, которое учитывает годы роста до того, как доходы материализуются.

      Фактор Blue Origin

      Взрыв New Glenn добавил физическую составляющую к коррекции. Ракета взорвалась во время горячего испытания своих семи двигателей BE-4 первой ступени, разлетев обломки по стартовой площадке на мысе Канаверал и нанеся серьезный ущерб инфраструктуре. Хотя SpaceX также испытывала свои собственные неудачи при запусках, инцидент с Blue Origin напомнил инвесторам публичного рынка, многие из которых новички в космическом секторе, что ракеты не являются программным обеспечением. Аппаратные сбои мгновенно уничтожают дорогие активы и откладывают сроки разработки на месяцы или годы.

      «Это подразумевает, что оценки немного завышены», — сказал Фергюсон. Взрыв Blue Origin стал «напоминанием о том, что это сложный бизнес».

      Дивергенция Virgin Galactic

      Не все акции космических компаний упали. Virgin Galactic выросла на 44% в понедельник, прежде чем сократить прирост до 1,1%, что иллюстрирует спекулятивный, основанный на импульсе характер сектора, а не какой-либо фундаментальный сдвиг в бизнесе компании. Пониженная целевая оценка SpaceX могла спровоцировать закрытие коротких позиций в некоторых акциях, одновременно ускорив продажи в других.

      Вопрос для космического сектора заключается в том, привлечет ли IPO SpaceX, ожидаемое в начале июня с началом маркетинга 4 июня, капитал в сектор или выведет его из всего, что не является SpaceX. Если институциональные инвесторы консолидируют свои вложения в космос в одной компании с проверенной бизнес-моделью, постоянным темпом запусков и доходами от Starlink, прокси-акции, которые поднялись на волне, могут столкнуться с устойчивым давлением, даже если общий сектор будет расти.