Lime подала документы на IPO на Nasdaq под тикером LIME

      Оператор скутеров и электровелосипедов из Сан-Франциско выходит на биржу под названием Neutron Holdings с Goldman Sachs и JPMorgan в качестве совместных андеррайтеров. Выручка в размере 686 миллионов долларов в 2024 году и два последовательных года положительного свободного денежного потока обеспечивают ему финансовый профиль, который остальная часть категории никогда не достигала.

      Lime, оператор совместного использования скутеров и электровелосипедов, поддерживаемый Uber, подал заявку на IPO в США в пятницу под своим корпоративным названием Neutron Holdings. Компания из Сан-Франциско планирует разместиться на Nasdaq под тикером LIME.

      Goldman Sachs и JPMorgan возглавляют синдикат. Условия ценообразования, количество акций и целевая оценка не были раскрыты в первоначальной подаче.

      S-1 появляется в конце тихого периода. Рынок IPO открылся в марте после весеннего замедления, вызванного напряженностью на Ближнем Востоке и волатильностью фондового рынка, и очередь заявителей из области ИИ-инфраструктуры, обороны и биотехнологий уже прошла через него.

      Lime — это первое значительное имя в области городской мобильности, которое тестирует аппетит публичного рынка с 2018 года, когда его коллеги Bird и подразделение Jump от Uber привлекли последние крупные оценки микромобильности. 💜 технологий ЕС Последние новости из технологической сцены ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и несколько сомнительных произведений ИИ-искусства. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас!

      Категория, которую открывает Lime, имеет кладбище. Bird подал заявку на защиту от банкротства по главе 11 в декабре 2023 года после неверного указания доходов от поездок и исчерпания своих средств SPAC. Tier уволил 22% своего персонала в 2024 году перед слиянием с Dott. Spin закрылся.

      Voi достигла положительного EBITDA в 2022 году, но не вышла на биржу. Наратив, связанный с совместными скутерами в 2018 году, был гиперростом, низкими маржами и регуляторным потолком. К 2024 году два из этих трех факторов были исключены из модели.

      Подача Lime — это другое предложение. Компания сообщила о выручке в размере 686 миллионов долларов в 2024 году, что на 32% больше по сравнению с предыдущим годом, и зафиксировала положительный свободный денежный поток во второй последовательный год.

      Lime утверждает, что сейчас работает в 280 городах примерно в 30 странах и обслужила более 24 миллионов пассажиров в 2024 году.

      Рост прибыли, по собственному определению компании, опередил рост выручки. Ни один из этих показателей в отдельности не доказывает целесообразность выхода на публичный рынок, но вместе они делают то, что остальная часть микромобильности никогда не смогла: предоставляют финансовый профиль, который публичные инвесторы могут поддерживать, не придумывая историю о TAM.

      Уэйн Тинг является генеральным директором с мая 2020 года, когда он сменил Брэда Бао после реструктуризации Lime в эпоху пандемии.

      Текущая операционная модель сосредоточена на контрактах с городами (которые покупают разрешения или ограничивают размеры флота), внутреннем обслуживании флота и интеграции с приложением Uber, которое теперь включает Lime более чем в 55 городах по всему миру.

      Обе части важны для истории акций: регуляторная устойчивость и канал распределения, основанный на партнёрстве.

      Uber как спонсор

      Доля Uber датируется 2020 годом, когда она инвестировала в Lime по оценке в 510 миллионов долларов после финансирования в рамках раунда на 170 миллионов долларов и передала свой бизнес по прокату велосипедов и скутеров Jump в Lime в той же сделке.

      IPO станет первой возможностью для Uber оценить свою позицию по публичной цене.

      Руководители Lime заявили, что компания нацелена на значительно более высокую оценку, чем в 2020 году, а банкиры, знакомые с процессом, указали на целевую оценку в диапазоне 4-5 миллиардов долларов, хотя это не было раскрыто в S-1.

      Отношения имеют двусторонний характер. Uber является как инвестором, так и конкурентирующей платформой. Собственный бизнес Uber по вызову такси иногда проводил акционные цены, которые вытесняли поездки низкого уровня; с другой стороны, приложение Uber является одним из крупнейших каналов для Lime. Раздел о факторах риска в S-1 будет стоить прочтения по этому пункту.

      Lime подает заявку на рынок, который был более восприимчив к историям о физических активах и инфраструктуре, чем к потребительской мобильности.

      Листинг Fervo Energy на сумму 1,33 миллиарда долларов в области климатических технологий и рекордное IPO X-Energy на сумму 1,02 миллиарда долларов в области ядерной энергетики были хорошо подписаны; SpaceX начала роуд-шоу с целевой оценкой в 1,75 триллиона долларов. Объединяющей чертой являются компании с тяжелыми балансами и долгосрочной видимостью доходов.

      Lime подходит под этот профиль менее идеально: его активы быстро амортизируются, контракты с городами несут риск повторного тендера, а остаточная группа Bird, Tier и других напоминает инвесторам, что модель категории все еще разрабатывается.

      Недавние прецеденты в смежных историях потребительского финтеха и платформ также не все хорошо выдержали испытание временем. Предостерегающая линия падения акций Klarna на 76% после IPO напомнила о том, что даже прибыльные, узнаваемые потребительские бренды могут испытывать трудности на публичных рынках, когда их мультипликатор установлен в щедром частном раунде.

      Способность Lime выйти на рынок по разумной цене будет важнее, чем размер сделки.

      Три вещи определят процесс формирования книги. Во-первых, разговор о цене. Целевая оценка выше отметки 2020 года принята; более чувствительный вопрос заключается в том, смогут ли банкиры представить экономику единицы таким образом, чтобы защитить многомиллиардную оценку от скептически настроенного сопоставимого набора.

      Во-вторых, соотношение первичных и вторичных акций. Lime нуждается в капитале для роста, но Uber и другие ранние инвесторы также захотят забрать свои деньги с стола. Распределение показывает инвесторам, насколько уверены внутренние участники в долгосрочной истории. В-третьих, календарь.

      Ценообразование во второй половине мая совпадет с Fervo, перед маркетинговым окном SpaceX в начале июня; позже этого рискует конкурировать с давлением SpaceX.

      Если сделка сработает, микромобильность снова войдет в разговор о публичном рынке через семь лет после неудачи Bird. Если нет, Lime станет исключением на частном рынке, чьи финансовые показатели выглядят лучше, чем у его конкурентов, но чья категория все еще не может найти базу инвесторов.

      S-1 будет изменен в ближайшие недели, с условиями и переговорами о ценах, которые последуют.