Синяя Сова заработала 10 раз больше своих инвестиций на SpaceX и уже продала половину своей позиции.

      Со-генеральный директор альтернативного управляющего активами раскрыл доходность на конференц-звонке по доходам за первый квартал, представив прибыль от SpaceX как хедж против потенциальных кредитных убытков от разрушения, вызванного ИИ, что стало откровенным окном в то, как компании частного кредитования ориентируются в эпоху ИИ.

      Blue Owl Capital продала примерно половину своей инвестиции в SpaceX по оценке в 1,25 триллиона долларов, получив примерно в 10 раз больше своей первоначальной инвестиции на реализованной части, продолжая удерживать оставшуюся долю, сообщил со-генеральный директор Марк Липшульц на конференц-звонке аналитиков за первый квартал 2026 года в четверг.

      «Конкретно по SpaceX мы заработали около 10 раз больше на этой инвестиции», — сказал Липшульц, согласно Reuters. «Мы продали около половины по оценке в 1,25 триллиона долларов, все еще удерживая около половины».

      Blue Owl была одним из первых институциональных кредиторов SpaceX и впоследствии сделала инвестицию в капитал, купив акции в двух классах в 2021 году, согласно документам по ценным бумагам за 2025 год.

      Оценка в 1,25 триллиона долларов, по которой была продана первая половина, соответствует постсливочной цифре, установленной, когда SpaceX приобрела компанию ИИ Илона Маска xAI в сделке с обменом акций в феврале 2026 года, объединив Grok, X (ранее Twitter) и инфраструктуру GPU xAI в объединенное предприятие.

      Если Blue Owl удержит свою оставшуюся позицию до IPO SpaceX, которое нацелено на листинг в июне 2026 года с возможной оценкой в 1,75 триллиона долларов и привлечением 75 миллиардов долларов, что станет крупнейшим публичным предложением в истории, эти нереализованные прибыли еще больше увеличатся.

      Стратегическая рамка: SpaceX как кредитный хедж

      Самым откровенным аспектом раскрытия Липшульца была не сама цифра 10x, а контекст, в котором он решил ее упомянуть. Он явно представил прибыль от SpaceX как потенциальное компенсирование убытков в кредитном портфеле Blue Owl по программному обеспечению, беспокойство заключалось в том, что последнее поколение моделей ИИ может вытеснить некоторые программные компании, которым Blue Owl предоставила кредиты, что приведет к дефолтам.

      Эта рамка отражает напряженность, существующую в индустрии частного кредитования в 2026 году. Такие компании, как Blue Owl, Ares, Apollo и Blackstone, создали огромные портфели прямого кредитования для технологических и программных компаний, многие из которых работают в секторах, которые сейчас подвергаются разрушению именно теми продуктами ИИ, которые одновременно раздувают оценки таких компаний, как SpaceX.

      Хедж, описанный Липшульцем, прибыли от акций SpaceX, компенсирующие потенциальные кредитные убытки по программному обеспечению, является не только успокоением для аналитиков. Это структурное признание того, что компании частного кредитования теперь подвергаются риску разрушения от ИИ с нескольких направлений одновременно, и что рост акций в слое инфраструктуры ИИ — это один из способов управления этим риском.

      Акции Blue Owl резко выросли на конференц-звонке по доходам, так как инвесторы положительно отреагировали на раскрытие информации о SpaceX и на результаты компании за первый квартал: доходы от сборов составили 0,25 доллара на акцию (увеличение на 14% по сравнению с прошлым годом), распределяемые доходы составили 0,19 доллара на акцию (увеличение на 11%), и 11 миллиардов долларов общего капитала было привлечено в квартале, из которых 67% пришло от институциональных инвесторов и 3 миллиарда долларов от частных каналов богатства.

      Контекст IPO SpaceX

      Раскрытие информации Blue Owl происходит в момент максимальной интенсивности в процессе IPO SpaceX. Как мы уже освещали, SpaceX подала конфиденциальную заявку в SEC 1 апреля 2026 года, нацеливаясь на привлечение 75 миллиардов долларов при оценке в 1,75 триллиона долларов — более чем в 2,5 раза превышающей рекорд IPO Saudi Aramco в 29,4 миллиарда долларов, установленный в 2019 году.

      Дорога к IPO ожидается, что начнется около 8 июня, с крупного мероприятия для инвесторов 11 июня. Главные андеррайтеры включают Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America и Citigroup. Если IPO будет оценено в 1,75 триллиона долларов, оно дебютирует как одна из самых ценных публично торгуемых компаний на Земле.

      Цифра в 1,25 триллиона долларов, по которой Blue Owl продала половину своей позиции, сама по себе значима: это оценка, установленная в результате слияния SpaceX и xAI, а не рыночная сделка.

      Таким образом, Blue Owl реализовывала прибыль по оценке, установленной в результате слияния с обменом акций, а не через полностью ликвидную рыночную цену.

      Разница между этими 1,25 триллиона долларов и целевой оценкой IPO в 1,75 триллиона долларов представляет собой оставшуюся бумажную прибыль на половинной позиции, которую Blue Owl продолжает удерживать, примерно 440 миллиардов долларов в дополнительной оценке, если IPO будет оценено на верхнем уровне.

      Для институциональных инвесторов в фонды частного кредитования история SpaceX от Blue Owl иллюстрирует эволюцию этого класса активов за последнее десятилетие.

      То, что начиналось как обеспеченные старшие кредиты для устоявшихся компаний, все больше включает в себя совместные инвестиции в капитал, привилегированные акции и структурированные продукты, которые дают фондам доступ к росту частных компаний, стремящихся к IPO.

      Прибыль в 10 раз от акций SpaceX, раскрытая в тот же день, что и предложение облигаций Meta и сбор средств Anthropic на сумму почти 900 миллиардов долларов, подчеркивает степень, до которой финансовые рынки 2026 года организованы вокруг одной основной ставки: что текущее поколение компаний инфраструктуры ИИ будет стоить многократных значений уже и без того необычных оценок.