Чиповый бизнес Amazon может стоить 50 миллиардов долларов, говорит Джасси, и он намекает, что компания может продавать их внешним клиентам.

      Кратко: ежегодное письмо Энди Джасси акционерам, опубликованное 9 апреля 2026 года, раскрывает, что бизнес Amazon по производству специализированных чипов, включая Graviton, Trainium и Nitro, генерирует более 20 миллиардов долларов ежегодного дохода, который растет на трехзначные проценты год за годом. Если бы этот бизнес продавался на открытом рынке, как Nvidia, Джасси говорит, что его стоимость составила бы примерно 50 миллиардов долларов в год. Он также сигнализирует о том, что Amazon может начать продавать эти чипы напрямую третьим сторонам и защищает план капитальных затрат компании в 200 миллиардов долларов на 2026 год, основываясь на обязательном спросе клиентов, а не на спекуляциях.

      «Не на интуиции»: ставка в 200 миллиардов долларов

      Джасси открыл финансовый аргумент письма прямым опровержением скептицизма, который окружал капитальные обязательства Amazon. «Мы не инвестируем примерно 200 миллиардов долларов в капитальные затраты в 2026 году на основе интуиции», — написал он. «Мы не собираемся быть консервативными в том, как мы это делаем. Мы инвестируем, чтобы быть значимым лидером, и наш будущий бизнес, операционная прибыль и свободный денежный поток будут гораздо больше из-за этого». Контекст для этого утверждения — компания, которая увидела, как ее свободный денежный поток упал с 38 миллиардов до 11 миллиардов долларов в прошлом году, что было вызвано увеличением капитальных затрат на 50,7 миллиарда долларов, большая часть из которых была направлена на инфраструктуру ИИ.

      Защита основывается на обязательствах клиентов, которые уже существуют. Из капитальных затрат, которые ожидается использовать в 2026 году, Джасси сказал, что значительная часть уже имеет поддержку клиентов, приводя в качестве одного примера обязательство OpenAI на сумму более 100 миллиардов долларов к AWS. Это обязательство, которое расширило существующее семилетнее партнерство на 38 миллиардов долларов, заключенное в ноябре 2025 года, также включает в себя потребление OpenAI примерно двух гигаватт мощности Trainium через инфраструктуру AWS. SoftBank, который владеет контрольным пакетом акций OpenAI и финансирует его инфраструктурное строительство через механизмы, включая мостовой кредит на 40 миллиардов долларов, фактически подстраховывает часть спроса, на который Джасси сейчас указывает как на подтверждение своей позиции по капитальным затратам.

      Бизнес по производству чипов на 50 миллиардов долларов, скрывающийся на виду

      Программа специализированного кремния Amazon охватывает три продуктовые линии. Graviton — это специализированный процессор, который, по словам Джасси, обеспечивает более чем на 40% лучшую цену-производительность по сравнению с сопоставимыми процессорами x86, рынок, на котором доминируют Intel и AMD. В настоящее время он используется 98% из 1000 лучших клиентов EC2, что отражает изменение экономики облачных вычислений, которое происходит уже несколько лет. Спрос настолько велик, что два крупных клиента AWS спросили, могут ли они купить всю доступную мощность Graviton на 2026 год. Amazon отказала.

      Trainium — это ускоритель обучения и вывода ИИ, который представляет собой наиболее прямой ответ Amazon на Nvidia. Trainium2, который, по словам Джасси, предлагает примерно на 30% лучшую цену-производительность по сравнению с сопоставимыми альтернативами GPU, в значительной степени распродан. Trainium3, который начал поставляться в начале 2026 года и предлагает дальнейшее улучшение цены-производительности на 30-40% по сравнению с Trainium2, почти полностью зарезервирован, при этом Uber среди компаний, которые перенесли свои рабочие нагрузки на него. Trainium4, который все еще примерно через 18 месяцев от широкого доступности и имеет совместимость с технологией межсоединения NVLink Fusion от Nvidia, уже значительно зарезервирован. Nitro, специализированный сетевой и защитный чип, который поддерживает уровень виртуализации AWS, завершает портфель из трех чипов. Вместе, по словам Джасси, три линии производят более 20 миллиардов долларов в годовом доходе, растущем на трехзначные проценты год за годом. «Если бы мы были независимой чиповой компанией», — пишет он, — «наши чипы генерировали бы более 50 миллиардов долларов в годовом доходе». В настоящее время бизнес полностью существует в рамках AWS; клиенты получают доступ к Trainium и Graviton через экземпляры EC2, а не покупая чипы напрямую.

      В масштабах, Джасси утверждает, Trainium «сэкономит нам десятки миллиардов долларов капитальных затрат в год и обеспечит несколько сотен базисных пунктов преимущества операционной маржи по сравнению с зависимостью от чипов других производителей для вывода». Это утверждение является центральным для инвестиционной теории, лежащей в основе программы капитальных затрат в 200 миллиардов долларов: специализированный кремний является не только конкурентным отличием, но и структурным преимуществом по затратам, которое накапливается со временем, поскольку соотношение вывода к обучению в рабочих нагрузках ИИ продолжает расти.

      Отношения с Nvidia и «новый сдвиг»

      Джасси осторожен в том, как он формулирует конкурентную динамику с Nvidia. «У нас крепкое партнерство с NVIDIA, и всегда будут клиенты, которые выбирают работать с NVIDIA», — пишет он, одновременно утверждая, что «практически весь ИИ до сих пор выполнялся на чипах NVIDIA, но начался новый сдвиг». Клиенты, по его словам, «хотят лучшую цену-производительность». Nvidia, которая сообщила о доходах в 68,1 миллиарда долларов в четвертом квартале 2025 года, что на 73% больше по сравнению с прошлым годом, вошла в 2026 год с позиции рыночного доминирования, от которой специализированный кремний Amazon отнимает долю внутри клиентской базы AWS, а не на более широком рынке. Включение NVLink Fusion в Trainium4 означает, что Amazon также строит мост, а не стену: клиенты могут комбинировать ускорители Trainium с GPU Nvidia в одной системе, сохраняя возможность для предприятий, которые сильно инвестировали в программный стек Nvidia.

      Однако наиболее значительный сигнал письма о чипах может быть одно предложение о будущем: «Существует такой большой спрос на наши чипы, что вполне возможно, что в будущем мы будем продавать их стойками третьим сторонам». В настоящее время Amazon монетизирует свой специализированный кремний исключительно через услуги вычислений EC2. Прямые продажи чипов представляют собой структурный сдвиг в его конкурентной позиции, ставя его на рынок коммерческого кремния наряду с Nvidia и AMD и позволяя оценить экономику чипового бизнеса независимо от облачного дохода, который он в настоящее время поддерживает.

      Bedrock, Amazon Leo и более широкая картина

      Письмо акционерам помещает бизнес по производству чипов в более широкую теорию инфраструктуры ИИ. Amazon Bedrock, управляемый сервис, через который клиенты AWS получают доступ к базовым моделям, включая собственную семью Nova, обработал больше токенов в первом квартале 2026 года, чем за все предыдущие периоды вместе, с объемами вывода, «почти удвоившимися месяц к месяцу» в марте. Темпы доходов AWS от ИИ пересекли 15 миллиардов долларов в первом квартале 2026 года, что, по словам Джасси, представляет собой рост примерно в 260 раз быстрее, чем AWS испытывал на сопоставимом этапе своего развития.

      Джасси также использует письмо, чтобы представить спутниковый интернет-сервис Amazon, Amazon Leo, как конкурентоспособный аналог Starlink от SpaceX, уже заключив контракты с Delta Air Lines, JetBlue, AT&T, Vodafone и NASA. Раскрытия о спутниках и чипах содержат общий аргумент: Amazon строит инфраструктуру в масштабе и по категориям, которые большинство наблюдателей не полностью учли. Юридический контроль, который начал прикрепляться к продуктам ИИ Amazon, включая предложенный коллективный иск по данным для обучения, использованным для Nova Reel, представляет собой одну категорию риска, которую письмо не рассматривает. Год 2025 установил инфраструктуру ИИ как центральный вопрос распределения капитала для технологической отрасли, и письмо Джасси является, отчасти, аргументом в пользу того, что Amazon пришла к правильному ответу раньше и более решительно, чем рынок еще признал.