Lambda sta prendendo in prestito 917 milioni di dollari per acquistare chip dalla società che investe in essa.

      Lambda sta vendendo un prestito con leva di 917 milioni di dollari per finanziare un acquisto di chip, ha riportato Bloomberg lunedì. Jeannine Amodeo, Paula Seligson e Gowri Gurumurthy hanno dato la notizia. I soldi servono per pagare GPU e altre infrastrutture come parte di un contratto con Nvidia, secondo una persona a conoscenza della questione. Morgan Stanley guida la transazione.

      Lambda Compute II LLC e Lambda Cloud Canada Inc emetteranno il debito. Una chiamata ai finanziatori è iniziata alle 10:30 ora di New York lunedì. Gli impegni scadono giovedì. I libri degli ordini avevano raggiunto quasi 2 miliardi di dollari dopo uno sforzo di pre-marketing.

      Bloomberg inquadra il mercato del debito rischioso come un nuovo fronte nella frenesia di prestiti che finanzia l'espansione dell'IA. I dati compilati da Bloomberg indicano che il debito globale legato all'IA è quasi 600 miliardi di dollari dall'anno scorso. Lambda appartiene al gruppo di aziende conosciute come neoclouds, che affittano l'accesso a microchip e altre infrastrutture per l'IA.

      Il cerchio si chiude su se stesso

      Iniziamo con chi si trova dall'altra parte del contratto. Nvidia deteneva già un investimento in Lambda. Fornisce anche ogni chip che Lambda utilizza, poiché l'azienda utilizza esclusivamente il silicio Nvidia.

      Poi è andata oltre. Nel settembre 2025 Nvidia ha accettato di affittare GPU da Lambda, in un accordo di 1,3 miliardi di dollari della durata di quattro anni che copre 10.000 server più un contratto di 200 milioni di dollari per ulteriori 8.000. RCR Wireless ha riportato che l'accordo ha reso Nvidia il suo più grande cliente, per un valore di circa 1,5 miliardi di dollari su 18.000 server.

      Quindi Nvidia gioca quattro ruoli contemporaneamente. Investitore, fornitore, inquilino principale e ora controparte del contratto per cui esiste un prestito di 917 milioni di dollari.

      La forma è familiare. Google ha costruito lo stesso circuito attorno ai propri TPU, garantendo affitti per i data center che acquistano i suoi chip per servire Anthropic. La Banca dei Regolamenti Internazionali ha segnalato il modello a giugno, avvertendo che un crollo degli investimenti nell'IA potrebbe disturbare i mercati del credito su scala del 2008.

      La BIS ha messo in evidenza i produttori di chip che prendono partecipazioni azionarie in aziende che poi si impegnano ad acquistare chip da quegli stessi investitori. I termini di tali accordi, ha detto, "sono tipicamente poco divulgati, con rischi che lo stesso asset venga impegnato più volte."

      Il luogo conta più del numero

      917 milioni di dollari sembrano pochi rispetto alle somme che circolano nell'infrastruttura dell'IA. Il luogo non lo è. Questo accordo si colloca nel mercato dei prestiti con leva istituzionale, dove gli investitori acquistano il debito di aziende valutate sotto il grado di investimento.

      CoreWeave ha aperto quella porta ad aprile. Bloomberg ha definito il suo accordo da 3,1 miliardi di dollari il primo del suo genere per finanziare chip nel mercato dei prestiti istituzionali. CoreWeave ha poi venduto debito garantito da contratti con i clienti, incluso uno con OpenAI, a maggio. Un accordo successivo garantito da contratti diversi lo ha costretto a pagare un rendimento elevato, il che ha fatto aumentare drasticamente i suoi costi di finanziamento.

      Confronta il percorso alternativo. Nebius ha raccolto un finanziamento da 775 milioni di dollari garantito da GPU a luglio a SOFR più 2,50 punti percentuali, circa il 6,8%. Le banche hanno sindacato quello. Un contratto con un cliente di grado di investimento si trovava dietro di esso, generando flussi di cassa che coprivano oltre il 100% della spesa in conto capitale.

      Lambda paga fino a 3,75 punti percentuali sopra il tasso di riferimento, a un prezzo scontato di 99 centesimi sul dollaro. Stessa classe di garanzia, mercato diverso, costo più elevato.

      I termini nominano la parte nervosa

      Leggi la struttura e puoi vedere cosa hanno richiesto i finanziatori. Il prestito scade in 4,4 anni. I prestiti istituzionali di solito durano sette.

      Si ammortizza anche completamente, quindi il debito viene rimborsato in circa quattro anni piuttosto che arrivare come un'unica somma alla fine. Bloomberg osserva che l'ammortamento rientra tra le protezioni che gli investitori hanno cercato. Qui significa che i finanziatori non hanno alcun rischio di rifinanziamento.

      Una clausola di protezione della chiamata aggiunge una penale se Lambda rimborsa il debito anticipatamente. Bloomberg descrive quella combinazione come più vicina a un accordo obbligazionario che a un prestito.

      Queste caratteristiche svolgono un lavoro specifico. Accorciano la finestra in cui una GPU deve continuare a guadagnare. TNW ha notato la questione aperta quando Nebius ha preso in prestito a luglio. L'intera classe di asset si basa su assunzioni di valore residuo che nessuno in questo settore ha ancora dovuto testare. Un programma di ammortamento di quattro anni evita quella domanda piuttosto che rispondere.

      Cosa è realmente Lambda

      Gli ingegneri di machine learning hanno fondato l'azienda nel 2012, lavorando nello spazio hacker Noisebridge nel Mission District di San Francisco. Ora si definisce un'azienda esclusivamente di IA e costruisce fabbriche modulari di IA con potenza, raffreddamento a liquido e interconnessioni ad alta larghezza di banda, a quello che descrive come scala di gigawatt. La sua dichiarazione di missione promette di "rendere il calcolo onnipresente come l'elettricità e dare a tutti in America il potere della superintelligenza."

      Un rinnovamento della gestione è seguito a un finanziamento di 1,5 miliardi di dollari nella Serie E nel novembre 2025. Lambda ha nominato Michel Combes amministratore delegato a maggio, dopo le sue esperienze in Sprint, SoftBank International e Alcatel-Lucent. L'ex capo delle comunicazioni di AT&T, John Donovan, è diventato presidente. I co-fondatori Stephen e Michael Balaban sono passati a direttore tecnico e direttore prodotto. L'azienda punta a 3GW di calcolo IA sotto gestione entro il 2030.

      Microsoft ha firmato un accordo multimiliardario con Lambda lo scorso novembre per distribuire decine di migliaia di GPU Nvidia, ha riportato CNBC. Lambda ha avuto discussioni preliminari con banchieri riguardo a una quotazione pubblica. Vende solo in Nord America e ha iniziato a costruire i propri data center piuttosto che affittare spazio in quelli di altri.

      Cosa non risolve l'accordo

      Gli investitori vogliono chiaramente il documento. I libri degli ordini di quasi 2 miliardi di dollari contro un prestito di 917 milioni di dollari indicano una domanda reale, e la struttura di ammortamento mostra che sono entrati con gli occhi aperti.

      Diversi aspetti rimangono irrisolti. Lambda e Morgan Stanley non hanno risposto alle richieste di commento di Bloomberg. Il dettaglio che lega il debito a un contratto con Nvidia proviene da una persona anonima. Le cifre di fatturato e perdita di Lambda si trovano dietro report a pagamento, quindi non esiste alcun numero verificato in pubblico.

      Il mercato più ampio è diventato anche più esigente. Gli investitori in prestiti hanno iniziato a opporsi questo mese mentre cresceva la paura, ha riportato Bloomberg. Solo Big Tech ha messo in fila 350 miliardi di dollari di debito per l'IA in cinque anni, e il credito privato continua a sovrapporre altro. Stack Infrastructure di Blue Owl sta cercando un prestito per un data center da 5,9 miliardi di dollari.

      Lambda lascia ai finanziatori una domanda, e non ha nulla a che fare con i chip. Nvidia si trova su entrambi i lati di questo scambio. Se la domanda di IA si mantiene, questo si legge come allineamento. Se scende, lo stesso fatto si legge come concentrazione, e il prestito scade molto prima che qualcuno scopra quale.