L'IPO di SpaceX rende Musk un trilionario a spese dei pensionati

      TL;DRL'IPO da 75 miliardi di dollari di SpaceX ha reso Elon Musk il primo trilionario al mondo, con un patrimonio netto superiore a 1,1 trilioni di dollari. Ma l'inclusione accelerata nell'indice Nasdaq significa che i risparmiatori pensionistici in fondi passivi sono costretti ad acquistare azioni di una società che ha perso 4,94 miliardi di dollari lo scorso anno, attirando un intervento fallito della SEC da parte della senatrice Elizabeth Warren.

      Elon Musk ora vale più di 1 trilione di dollari. L'IPO di SpaceX, che ha fissato il prezzo a 135 dollari per 555,6 milioni di azioni il 12 giugno, ha valutato la società a circa 1,77 trilioni di dollari e ha spinto Musk oltre una soglia mai raggiunta da nessun individuo.

      La sua partecipazione in SpaceX da sola vale circa 866,5 miliardi di dollari, secondo il prospetto aggiornato dell'IPO. Combinato con le sue partecipazioni in Tesla e altri beni, Forbes e Reuters stimano la sua fortuna totale oltre 1,1 trilioni di dollari.

      Un trilionario sulla carta

      Questo traguardo arriva con un grande asterisco. La ricchezza di Musk è quasi interamente legata alle sue posizioni azionarie in SpaceX e Tesla, non a liquidità.

      Vendere una parte significativa di quella partecipazione inonderebbe il mercato e deprimerebbe il prezzo delle azioni, un vincolo che rende l'etichetta di "trilionario" più simbolica che spendibile. Il Washington Post ha titolato il suo report con il qualificativo "sulla carta", e per una buona ragione.

      Nasdaq ha cambiato le regole

      Ciò che rende questa IPO diversa dalle precedenti mega-listing è la velocità con cui entrerà nei fondi indice. A partire dal 1 maggio 2026, Nasdaq ha rivisto la sua metodologia affinché qualsiasi azienda di nuova quotazione classificata tra le prime 40 per capitalizzazione di mercato possa unirsi al Nasdaq-100 dopo solo 15 giorni di trading.

      Il precedente periodo di assestamento era molto più lungo, e il requisito minimo di flottante è stato eliminato del tutto. SpaceX, quotata con il ticker SPCX, quasi certamente si qualificherà entro poche settimane dal suo debutto.

      L'S&P 500, al contrario, ha respinto una proposta simile il 4 giugno. SpaceX non può entrare in quell'indice fino almeno a metà 2027, e solo se riporta quattro trimestri consecutivi di utili GAAP positivi.

      Date le attuali finanze dell'azienda, quella tempistica è generosa.

      Il problema dei fondi pensione

      L'inclusione nell'indice suona come una questione tecnica, ma non lo è. Quando SpaceX entrerà nel Nasdaq-100, ogni fondo che traccia l'indice, incluso il popolare ETF QQQ, deve acquistare azioni indipendentemente dal fatto che i gestori dei fondi credano che l'azienda sia un investimento solido.

      Gli analisti stimano che tra 22 miliardi e 27 miliardi di dollari in acquisti automatici fluiranno in SpaceX dai fondi che seguono gli indici Nasdaq-100 e Russell combinati. Quasi la metà di tutti i beni dei fondi indice proviene da piani pensionistici: 401(k), IRA e conti pensionistici.

      Fortune ha riportato che l'accordo costringe effettivamente milioni di investitori passivi ad esporsi a una società che non ha mai registrato un profitto annuale. I critici lo descrivono come un "massiccio trasferimento di ricchezza" dai risparmiatori pensionistici agli attuali azionisti di SpaceX, incluso lo stesso Musk.

      Warren ha cercato di fermarlo

      La senatrice Elizabeth Warren ha scritto al presidente della SEC Paul Atkins il 10 giugno, esortando l'agenzia a ritardare la quotazione. La sua lettera ha evidenziato tre preoccupazioni: la valutazione dell'azienda, la sua struttura di governance e il rischio che le regole dell'indice fossero "manipolate" per canalizzare capitale passivo in una società non redditizia.

      Musk detiene circa il 42% del capitale di SpaceX ma controlla l'82,4% di tutto il potere di voto attraverso una struttura azionaria a doppia classe in cui le azioni di Classe B portano dieci voti ciascuna. Un fondo pensione danese ha messo SpaceX sulla lista nera, definendo la governance "catastrofica".

      La lettera di Warren descriveva Musk come "praticamente inattaccabile".

      La SEC non ha agito sulla richiesta. L'IPO è proceduta secondo il programma.

      Un'azienda costruita su un'attività redditizia

      SpaceX ha riportato una perdita netta di 4,94 miliardi di dollari per il 2025 su 18,67 miliardi di dollari di fatturato. Nel primo trimestre del 2026, l'azienda ha perso altri 4,28 miliardi di dollari.

      L'unico segmento costantemente redditizio è Starlink, la divisione di banda larga satellitare, che ha generato 11,4 miliardi di dollari di fatturato e 4,42 miliardi di dollari di profitto operativo lo scorso anno. Quel margine operativo del 39% assomiglia più a un'attività software che a una hardware, e la crescita degli abbonati rimane forte, passando da 2,3 milioni di utenti nel 2023 a 10,3 milioni nel primo trimestre del 2026.

      Il calo proviene da xAI, l'unità di intelligenza artificiale che Musk ha fuso in SpaceX nel febbraio 2026. Quel segmento ha registrato una perdita operativa di 6,36 miliardi di dollari nel 2025, annullando più che i guadagni di Starlink.

      Come riportato in precedenza da TNW, le operazioni di intelligenza artificiale hanno anche visto un esodo di talenti, con complicazioni geopolitiche che aggravano i rischi operativi.

      Cosa significa un trilione di dollari

      La fortuna di Musk ora rivaleggia con la ricchezza combinata di Larry Page, Jeff Bezos, Sergey Brin e Larry Ellison, i quattro uomini che in precedenza si contendevano il primo posto nell'Indice dei miliardari di Bloomberg. Forbes lo stima a 826 miliardi di dollari prima dell'IPO, con la quotazione di SpaceX che aggiunge circa 275 miliardi di dollari a quella cifra.

      Il divario tra Musk e tutti gli altri non è più un vantaggio. È un abisso.

      Il premio Elon

      Gli osservatori di mercato hanno soprannominato la rete di aziende attorno a Musk la "Muskonomia", e alcuni investitori descrivono un persistente "premio Elon" in cui le valutazioni riflettono la fiducia nella visione di Musk piuttosto che metriche finanziarie tradizionali. "Proprio come Tesla, SpaceX è una scommessa su Elon Musk", ha detto Matt Kennedy, stratega senior di Renaissance Capital.

      Il CEO di JPMorgan Chase Jamie Dimon, un tempo avversario legale, è diventato un ammiratore. Recentemente ha definito Musk "il nostro Einstein", un cambiamento sorprendente rispetto ai prolungati conflitti in aula tra i due.

      Il premio porta con sé un bagaglio politico. Il ruolo di Musk nel Dipartimento dell'Efficienza Governativa del Presidente Donald Trump lo scorso anno è coinciso con un indebolimento delle vendite di Tesla in diversi mercati internazionali mentre i boicottaggi dei consumatori prendevano di mira il produttore di automobili.

      Le conseguenze politiche hanno messo in evidenza le linee sempre più sfocate tra l'impero commerciale di Musk e i suoi interventi di parte. Resta da vedere se quel bagaglio lo seguirà nel debutto sul mercato pubblico di SpaceX.

      Le bandiere

      Il rapporto originale di Reuters afferma che SpaceX ha perso "quasi 4,9 miliardi di dollari" nel primo trimestre del 2026. Diverse fonti indipendenti, incluso il deposito S-1 della società, pongono la perdita netta del primo trimestre del 2026 a 4,28 miliardi di dollari, non 4,9 miliardi.

      La discrepanza potrebbe derivare da confusione con il dato di perdita per l'intero anno 2025 di 4,94 miliardi di dollari. Abbiamo utilizzato il dato S-1.

      Il patrimonio netto esatto di Musk varia a seconda della fonte. Forbes, Bloomberg e Reuters utilizzano ciascuno metodologie diverse e arrivano a totali diversi.

      La cifra di "1 trilione di dollari" è una stima, non una somma verificata.

      Lo stato di "trilionario" è