SoftBank supera Toyota per la prima volta dal picco della dot-com

      TL;DRSoftBank ha brevemente superato Toyota come la società più preziosa del Giappone, la prima volta da febbraio 2000, quando la bolla dot-com era sul punto di collassare. Kioxia è passata dalla 154ª posizione ai primi tre in un anno. Il rally dell'AI-or-nothing sta rimescolando Japan Inc a una velocità allarmante.

      SoftBank ha fatto cadere Toyota dal suo trono come la società più preziosa del Giappone la scorsa settimana, dopo che un rally azionario ha gonfiato la capitalizzazione di mercato del conglomerato di oltre 120 miliardi di dollari in sei mesi. Tre giorni dopo, Toyota ha riconquistato il primo posto.

      L'ultima volta che SoftBank ha detenuto quella posizione è stata a febbraio 2000, quando la bolla dot-com era sul punto di collassare. Nel giro di un anno, le azioni di SoftBank erano scese di circa il 90%.

      Il rimescolamento nei numeri

      Kioxia, il produttore di memoria flash NAND, era la 154ª azienda più grande del Giappone un anno fa. Ora si trova saldamente tra i primi tre, avendo superato Nintendo, Sony, Panasonic e Canon grazie all'aumento della domanda di memoria guidata dall'AI.

      Murata Manufacturing, che produce i piccoli condensatori ceramici multilayer che stabilizzano l'alimentazione nei dispositivi elettronici, e il tester di chip Advantest sono entrati a far parte dei primi 20 rinnovati dal sapore AI del Giappone. Nintendo, nonostante abbia lanciato la console più venduta di sempre, è scesa di oltre 20 posizioni e sta a malapena mantenendo la top 30.

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      Il parallelo dot-com

      All'inizio del 2000, le prime 20 aziende del Giappone erano dominate dai vincitori di internet: NTT e le sue sussidiarie, Hikari Tsushin, SoftBank, Fujitsu e NEC, alcune delle quali non erano nemmeno nella top 50 un anno prima. Entro la fine del 2001, Hikari Tsushin era scesa alla 615ª posizione.

      "La bolla dot-com è certamente rilevante ora," ha detto Chris Smith, co-gestore del Japan Value Fund presso Polar Capital con sede a Londra. "L'ampiezza dei rendimenti di mercato è così ristretta e non sono sicuro di quanto a lungo possa continuare."

      Il rally dell'AI-or-nothing

      La concentrazione è acuta in Giappone. I produttori di chip e le aziende di componenti sono aumentati grazie alla domanda dei data center, mentre le aziende di giochi e di elettronica di consumo a valle hanno faticato mentre i costi dei materiali sono aumentati. I produttori di automobili, un pilastro della manifattura giapponese, sono rimasti indietro sotto la pressione dei dazi e geopolitica.

      Lunedì, mentre SoftBank e Kioxia sono scese di oltre il 6% in un selloff guidato dall'AI, Nintendo, Capcom e Recruit sono aumentate. L'indice Topix più ampio del Giappone ha sovraperformato il Nikkei 225 pesante in tecnologia di oltre un punto percentuale.

      Perché questo potrebbe non essere il 2000

      Il grande numero di ritardatari dell'AI in Giappone potrebbe essere ciò che salva il suo mercato da un collasso simile a quello della dot-com. Smith ha sostenuto che le aziende lasciate indietro dal rally dell'AI offrono "rendimenti relativi molto forti" quando arriverà l'inevitabile rotazione.

      Il regno di SoftBank è durato tre giorni questa volta, rispetto a più di due settimane nel 2000. Kazuhiro Sasaki, capo della ricerca presso Phillip Securities Japan, ha detto che la resilienza di Toyota, che mantiene il primo posto nonostante le sue azioni siano scese di oltre il 10% quest'anno, dimostra che i produttori giapponesi mantengono ancora valore oltre l'hype dell'AI.

      La prova che ci attende

      Una serie di mega IPO tecnologiche nei prossimi mesi metterà alla prova la durata del rally. SpaceX si quota questa settimana. OpenAI e Anthropic hanno presentato domanda. Se il mercato le assorbe senza correzione, il commercio dell'AI potrebbe dimostrarsi più durevole della dot-com.

      Se non lo fa, il parallelo si affinerà. Il confronto con la bolla dot-com non è una previsione. È un modello che descrive cosa succede quando un insieme ristretto di aziende assorbe la maggior parte del capitale in un mercato, e la domanda è se questa volta i ricavi sottostanti giustifichino le valutazioni. In Giappone, dove Kioxia è passata dalla 154ª alla terza posizione in un anno, quella domanda è più forte che altrove.