OpenAI chiude un round da 122 miliardi di dollari con una valutazione di 852 miliardi di dollari, apre la porta agli investitori al dettaglio.

      C'è un numero che continua a crescere, e martedì è aumentato di nuovo. OpenAI ha annunciato di aver chiuso il suo ultimo round di finanziamento con 122 miliardi di dollari in capitale impegnato, valutando il creatore di ChatGPT a 852 miliardi di dollari post-money. La cifra è aumentata rispetto ai 110 miliardi di dollari annunciati dalla società a febbraio, quando Amazon, Nvidia e SoftBank hanno ciascuno impegnato decine di miliardi per ancorare quello che era già il più grande round di finanziamento privato della storia.

      I 12 miliardi di dollari aggiuntivi provengono da un pool più ampio di investitori, ed è questa tranche che segna il cambiamento più significativo. Per la prima volta, OpenAI ha esteso la partecipazione a investitori individuali attraverso canali bancari, raccogliendo 3 miliardi di dollari da partecipanti al dettaglio. È una mossa che somiglia meno a un finanziamento di venture convenzionale e più alle basi per ciò che verrà dopo: un'offerta pubblica iniziale ampiamente attesa che potrebbe arrivare già nel quarto trimestre del 2026.

      SoftBank ha co-guidato il round insieme a Andreessen Horowitz e D. E. Shaw Ventures. Tra gli investitori strategici, l'impegno di Amazon è stato il più grande, fino a 50 miliardi di dollari, seguito da Nvidia e SoftBank con 30 miliardi di dollari ciascuno. Microsoft, partner di lunga data di OpenAI, ha partecipato anch'essa, anche se la società non ha rivelato la dimensione del suo contributo. Alla fine dello scorso anno, Microsoft aveva investito più di 13 miliardi di dollari in OpenAI.

      La pressione della valutazione

      La scala del round riflette sia l'ambizione dei piani di OpenAI sia il volume di capitale che ora insegue l'infrastruttura AI. La società ha dichiarato di generare 2 miliardi di dollari di entrate al mese, rispetto ai 13,1 miliardi di dollari registrati per l'intero anno nel 2025. ChatGPT ora supporta più di 900 milioni di utenti attivi settimanali, inclusi più di 50 milioni di abbonati. Questi sono numeri che sarebbero notevoli per qualsiasi azienda; per una che ha lanciato il suo prodotto di punta alla fine del 2022, sono straordinari.

      Ma OpenAI sta ancora bruciando denaro e non è ancora redditizia, un dettaglio che diventa sempre più rilevante man mano che la valutazione cresce. Il CEO Sam Altman sarà sotto notevole pressione per giustificare un prezzo di 852 miliardi di dollari, in particolare mentre la società si è ritirata da alcuni dei suoi piani di spesa più ambiziosi negli ultimi mesi. OpenAI ha chiuso Sora, la sua app di generazione di video brevi, dopo che il coinvolgimento degli utenti è crollato e un accordo di licenza con Disney è andato in frantumi.

      Il ritiro da Sora è istruttivo. Suggerisce che anche all'interno di OpenAI, c'è un crescente riconoscimento che non ogni frontiera dell'AI generativa si dimostrerà commercialmente valida, almeno non nei tempi richiesti dalle valutazioni in fase di venture. Il boom dell'AI che ha alimentato una crescita record nel 2025 è stato guidato in modo schiacciante dall'adozione aziendale e dagli strumenti di codifica, non dalla novità dei consumatori. La CFO di OpenAI, Sarah Friar, ha dichiarato che la società si concentrerà su "adozione pratica" nel 2026, un segnale che la priorità dei prodotti generatori di entrate rispetto a quelli sperimentali è ora una strategia esplicita.

      La questione dell'investitore al dettaglio

      La decisione di aprire il round a investitori individuali è notevole per diversi motivi. Allarga la base azionaria di OpenAI in vista di un'IPO, creando una costituente di sostenitori al dettaglio che avrà un interesse finanziario nel successo del debutto pubblico della società. OpenAI sarà anche inclusa in diversi fondi negoziati in borsa gestiti da ARK Invest, estendendo ulteriormente la proprietà a una classe di investitori che storicamente non ha avuto accesso a società di AI pre-IPO.

      Ma 3 miliardi di dollari da investitori al dettaglio, sebbene simbolicamente significativi, rappresentano meno del 2,5% del totale del round. Il vero capitale, e il vero potere, rimane con un pugno di sostenitori aziendali e istituzionali i cui interessi strategici si estendono ben oltre i ritorni finanziari. L'investimento di 50 miliardi di dollari di Amazon, ad esempio, riguarda tanto la sicurezza dell'infrastruttura AI per la sua divisione di cloud computing quanto i ritorni del portafoglio. I 30 miliardi di dollari di Nvidia consolidano la sua posizione come fornitore di hardware indispensabile per l'industria AI. SoftBank, che ha ottenuto un prestito bridge di 40 miliardi di dollari per finanziare il suo impegno, sta scommettendo che l'AI sarà la tesi di investimento definente del decennio.

      Il capitale impiegato è, secondo qualsiasi standard storico, sbalorditivo. Ma OpenAI lo ha inquadrato in termini infrastrutturali, confrontando l'investimento con l'espansione dei livelli tecnologici fondamentali. "Il capitale impiegato oggi sta aiutando a costruire il livello infrastrutturale per l'intelligenza stessa", ha dichiarato la società. È il tipo di linguaggio progettato per far sembrare 122 miliardi di dollari non come una scommessa ma come un'inevitabilità.

      Se il mercato sarà d'accordo dipenderà da ciò che OpenAI farà dopo. La società con cui altre aziende si stanno ristrutturando per competere deve ora dimostrare che la sua traiettoria di entrate può sostenere una valutazione che supera il PIL della maggior parte dei paesi. A 852 miliardi di dollari, OpenAI non è più una startup giudicata per il suo potenziale. Viene giudicata, sempre di più, dal divario tra ciò che promette e ciò che consegna.