Европейский венчурный фонд Earlybird закрывает фонд VIII на сумму 360 миллионов евро

      Берлинская компания, основанная в 1997 году, привлекла новый фонд каждые три-четыре года через каждый рыночный цикл. Фонд VIII переподписан, управляет €2,5 миллиарда по различным стратегиям и активно инвестирует в инфраструктуру ИИ, базовые модели и глубокие технологии.

      Earlybird Venture Capital закрыл свой восьмой фонд на ранних стадиях на сумму €360 миллионов, что является крупнейшей суммой в 29-летней истории берлинской компании, как было объявлено сегодня.

      Фонд переподписан и поддерживается смесью крупных институциональных инвесторов и семейных офисов, многие из которых поддерживали Earlybird на протяжении нескольких поколений фондов. Во всех своих инвестиционных стратегиях, включая Earlybird Health, компания теперь управляет активами на сумму €2,5 миллиарда.

      Закрытие продолжает то, что Earlybird описывает как определяющую дисциплину: привлечение нового фонда каждые три-четыре года, без исключений, через бычьи рынки и коррекции.

      Фонд VII, привлеченный в 2022 году на сумму €350 миллионов на фоне рыночного спада, также был переподписан. Фонд VIII на €10 миллионов больше и появляется в момент, когда венчурный капитал в Европе снова ускоряется, континент привлекает €66,2 миллиарда в 2025 году, хотя это все еще примерно 22% от эквивалентной суммы в США.

      Earlybird структурировал свою инвестиционную теорию вокруг трех областей: приложения ИИ, программная инфраструктура и базовые модели, а также глубокие технологии.

      Компания уже вложила капитал из Фонда VIII в когорту, которая включает Black Forest Labs, немецкий стартап по генерации изображений, который привлек $300 миллионов при оценке в $3,25 миллиарда в декабре 2025 года; SpAItial AI, компанию по созданию 3D базовых моделей ИИ; Sintra AI, литовский стартап ИИ для малых и средних предприятий; Arago, компанию по производству фотонных чипов, сосредоточенную на снижении потребления энергии ИИ; Porters, компанию по разработке программного обеспечения для бэк-офисов финансовых услуг; и Rivia, бизнес по инфраструктуре данных клинических испытаний.

      Теория о том, где накапливается ценность в стеке ИИ, четко сформулирована партнером доктором Андре Реттером, который возглавляет практику ИИ и инфраструктуры Earlybird. В интервью Tech.eu он утверждал, что уровень приложений является наиболее конкурентным и низкомаржинальным сегментом стека.

      «На уровне приложений никогда не было проще создать продукт, вы можете запустить что-то за выходные. Ограничение сместилось с создания на распределение. Поэтому, хотя приложения шумные и высококонкурентные, инфраструктура предлагает более сильные защитные барьеры.»

      Базовые модели, по его словам, обычно находятся в диапазоне валовой маржи от 30 до 50%. Инфраструктура и оборудование, с Nvidia в качестве примера, работают с маржей от 70 до 75%, предлагают значительно более высокие маржи и лучшую защищенность.

      Портфель Earlybird отражает эту точку зрения: компания инвестировала в компании, создающие физическую, вычислительную и программную инфраструктуру, на которой работают приложения ИИ, а не в сами приложения.

      Фонд VIII также вводит то, что Earlybird называет «моделью вечного владения» для самой компании. В рамках этой структуры Earlybird всегда будет полностью принадлежать своим активным партнерам.

      Не будет внешнего владения, частичной продажи стратегическому покупателю и никакого размывания принципа, что люди, строящие компанию, являются теми, кто владеет и формирует ее.

      Модель описывается как целенаправленный ответ на повторяющийся вопрос в венчурном капитале: как построить компанию, которая просуществует дольше, чем поколение основателей, не продавая ее, не объединяя и не выходя на биржу?

      Структурный контраст с недавними шагами в европейском венчурном капитале подразумевается, но четко выражен. General Catalyst объединился с берлинской La Famiglia в 2023 году. Molten Ventures приобрела Forward Partners. Несколько американских компаний поглотили европейские команды.

      Модель вечного владения Earlybird является заявлением о независимости: компания намерена оставаться европейским институтом, контролируемым своими партнерами, финансируемым за счет доходов, которые она генерирует. Йохен Кюст, финансовый директор Earlybird, был назначен операционным партнером в рамках этого перехода, взяв на себя расширенные обязанности по масштабированию внутренних процессов и поддержке портфеля наряду с его существующей финансовой ролью.

      В дополнение к модели владения, Earlybird развивает то, что она называет своей платформой: операционную инфраструктуру, через которую она поддерживает компании портфеля помимо капитала.

      Это включает интеграцию ИИ в процесс поиска и поддержки портфеля, компания использует инструменты ИИ для более раннего выявления инвестиционных возможностей и работы с большим контекстом по всему своему портфелю, а также программу Catalyst, которая объединяет основателей, операторов и экспертов в области вокруг общих проблем.

      Программа Catalyst и усилия по созданию сообщества отражают более широкую структурную ставку: что наиболее эффективные инвесторы на ранних стадиях в текущей среде не просто поставщики капитала, но и настоящие строители платформ, предлагающие распределение, знакомства и операционную поддержку, которую основатели не могут легко воспроизвести самостоятельно.

      Это не новая идея в венчурном капитале. Тем не менее, конкретное сочетание поиска, дополненного ИИ, глубоко сетевой базы европейских LP и почти трехдесятилетнего опыта поддержки одних и тех же категорий компаний до того, как они стали очевидными, является тем, что Earlybird позиционирует как свое отличительное преимущество.

      Закрытие Фонда VIII происходит в момент перелома для европейского венчурного капитала. Европейский инвестиционный фонд привлекает фонд фондов на сумму €15 миллиардов, чтобы разблокировать до €80 миллиардов финансирования для масштабирования, а Франция, Германия и Европейская комиссия имеют крупные государственные капитальные программы, нацеленные на технологии на ранних стадиях.

      Структурные барьеры, которые исторически сдерживали европейский венчурный капитал, ограниченное участие пенсионных фондов, фрагментированные рынки государств-членов, консервативная культура LP, решаются с помощью государственных средств, но еще не реформированы на источнике.

      На этом фоне закрытие на сумму €360 миллионов от многодесятилетней независимой компании, поддерживаемой долгосрочными институциональными LP, является другим сигналом. Это демонстрирует, что европейский венчурный капитал способен генерировать уверенность LP, необходимую для привлечения средств в больших масштабах без государственной субсидии, основываясь только на доходах.

      Европейские венчурные капиталы подвергались критике за слишком медленное и осторожное движение в эпоху ИИ. Теория Earlybird, поддерживать глубоко технические компании до того, как категория станет очевидной, сохранять уверенность через циклы, оставаться независимыми, является прямым опровержением этой критики.

      Разделение Digital East, в результате которого ориентированное на ЦВЕ подразделение Earlybird переименовалось и стало независимым осенью 2024 года, упростило структуру компании и уточнило ее фокус на Западной Европе.

      Фонд VIII является первым полным фондом, привлеченным после этого разделения, и увеличенный размер по сравнению с Фондом VII предполагает, что аппетит LP к основной стратегии Earlybird растет, а не сокращается.