Sei giganti della finanza sostengono il piano da 500 miliardi di dollari di Nvidia per finanziare lo sviluppo dell'IA

      Nvidia ha reclutato sei dei nomi più importanti della finanza per aiutare a trasformare i suoi chip in qualcosa contro cui una banca può prestare. L'azienda ha annunciato partnership con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR per costruire quelle che chiama “piattaforme di finanziamento per il calcolo”, strutture progettate per mobilitare oltre 500 miliardi di dollari di capitale di terzi per l'infrastruttura AI. L'idea è di creare pool di capitale dedicati su larga scala e a tassi attraenti per i clienti di Nvidia, ovvero i laboratori AI di frontiera, le imprese e gli operatori di cloud che acquistano il suo hardware. In effetti, Nvidia sta contribuendo a costruire un pipeline di finanziamento attorno al proprio prodotto, motivo per cui questa mossa appare come un cambiamento più formale nel finanziamento circolare che unisce l'economia AI. Al centro della proposta c'è una riformulazione di cosa sia una GPU. Nvidia sta presentando il suo calcolo come “un asset investibile”, uno che sostiene abbia il costo di token più basso, il reddito più alto, la vita operativa più lunga e un ricco ecosistema software basato su CUDA. L'argomento è che un processore grafico non è più solo un kit che si deprezza in un rack, ma un collaterale con un ritorno prevedibile, quindi i prestatori possono trattarlo molto come farebbero con un'autostrada a pedaggio o una centrale elettrica. Il CEO Jensen Huang ha sostenuto la causa in termini simili. “Il calcolo di Nvidia è particolarmente adatto per questo ruolo,” ha detto. “È ampiamente adottato, flessibile tra modelli e carichi di lavoro, fungibile e trasferibile.” Goldman Sachs, da parte sua, ha descritto il suo ruolo come “creare un mercato per il credito supportato dal calcolo di Nvidia”, un linguaggio che rende chiara l'ambizione: una classe di asset commerciabile con i chip come garanzia sottostante. I partner portano ciascuno una diversa fetta di capitale. Apollo offre una base flessibile a lungo termine, BlackRock collega denaro a lungo termine a infrastrutture essenziali, KKR combina capitale a lungo termine con esperienza infrastrutturale, e Brookfield, il cui raggio d'azione si estende già a un campus dati da 100 miliardi di dollari, amplierebbe le “fabbriche AI” che ospitano l'hardware. Non sono stati divulgati nomi di progetti individuali o importi, e la cifra di 500 miliardi di dollari è un potenziale aggregato nel tempo piuttosto che una somma impegnata. Questa avvertenza è importante, perché finora sono stati firmati solo memorandum di intesa. Gli accordi finali sono ancora in attesa, il che significa che il numero principale descrive un'intenzione piuttosto che denaro che è effettivamente cambiato di mano, e i MOUs di questo tipo possono ridursi silenziosamente o bloccarsi nel lungo intervallo tra annuncio e chiusura. La struttura è notevole per un altro motivo. Formalizza un modello che ha già reso gli investitori inquieti, poiché Nvidia si trova su più lati di questi accordi: vende i chip, garantisce il loro valore di rivendita e ora aiuta a raccogliere il capitale per acquistarli. Vale la pena ricordare che i 750 miliardi di dollari di affari AI di Nvidia hanno scosso il suo mercato del credito in precedenza, un segno che anche i sostenitori dell'azienda sono all'erta su quanto siano strettamente legati questi impegni. La preoccupazione più profonda è la leva. La maggior parte dei cinquecento miliardi di dollari in vista sarebbe debito, e sovrapporlo a un boom infrastrutturale è esattamente la dinamica che i regolatori hanno segnalato. Infatti, la BIS ha avvertito che un crollo dell'AI potrebbe colpire i mercati del credito tanto quanto nel 2008, proprio perché gran parte dell'espansione ora si basa su denaro preso in prestito e promesse interconnesse. E “il calcolo come collaterale” regge solo finché la domanda lo fa. Se i ricavi dell'AI si indeboliscono, l'asset che sostiene tutto questo credito potrebbe rivalutarsi rapidamente, lasciando i compratori con leva esposti e i prestatori con chip che valgono meno dei prestiti contro di essi. Huang definisce l'hardware fungibile e trasferibile, anche se un eccesso metterebbe alla prova quanto sia realmente fungibile. Per ora, Nvidia ha fatto qualcosa di sottile ma significativo. Ha arruolato Wall Street per garantire la domanda per i propri prodotti, e se gli accordi si consolidano, l'espansione dell'AI guadagna una vasta nuova fonte di carburante, anche se il debito sottostante diventa più difficile da vedere.