Founders Fund raccoglie 6 miliardi di dollari dopo aver bruciato 4,6 miliardi di dollari in meno di un anno su Anthropic, Anduril e OpenAI.

      TL;DRFounders Fund ha chiuso un fondo di crescita da 6 miliardi di dollari, il più grande mai realizzato, meno di un anno dopo che il suo predecessore è stato speso in meno di dodici mesi. Il precedente fondo da 4,6 miliardi di dollari ha sostenuto solo sette aziende con un assegno medio di 600 milioni di dollari, inclusi 1,25 miliardi di dollari in Anthropic e 1 miliardo di dollari in Anduril. La velocità e la scala riflettono un'industria del capitale di rischio che si è biforcata in mega-fondi che competono per lo stesso ristretto numero di aziende di intelligenza artificiale e per tutti gli altri.

      Founders Fund, la società di capitale di rischio co-fondata da Peter Thiel, ha chiuso un fondo di crescita da 6 miliardi di dollari il 1° maggio, il più grande mai realizzato e il suo quarto veicolo dedicato alle fasi avanzate. La maggior parte del capitale, 4,5 miliardi di dollari, proviene da partner limitati, inclusi fondi sovrani. I restanti 1,5 miliardi di dollari provengono dai partner e dai dipendenti della società, incluso Thiel. Il fondo è stato assemblato in meno di un anno, la successione più rapida nella storia ventennale della società, poiché il suo predecessore, un fondo da 4,6 miliardi di dollari, è stato speso in meno di dodici mesi. Founders Fund aveva pianificato di distribuire il fondo precedente in due o tre anni. Invece, ha avvicinato le aziende prima che avessero iniziato la raccolta fondi formale, scrivendo un assegno medio di circa 600 milioni di dollari a sette aziende. Si prevede che il fondo sostitutivo da 6 miliardi di dollari sosterrà circa una dozzina di startup. Se il fondo precedente è un'indicazione, il denaro non durerà tanto quanto suggerisce il piano.

      Gli assegni

      Il foglio di investimento del fondo precedente spiega la velocità. Founders Fund ha investito 1,25 miliardi di dollari nel round di finanziamento da 30 miliardi di dollari di Anthropic a una valutazione di 350 miliardi di dollari, la sua prima posizione nell'azienda dietro Claude. Ha investito 1 miliardo di dollari in Anduril Industries, l'azienda di tecnologia della difesa co-fondata da Trae Stephens, che è anche un partner generale della società. Il fondo ha anche sostenuto le aziende di tecnologia finanziaria Stripe e Ramp, la startup di codifica Cognition AI e OpenAI, in cui Founders Fund ha investito più volte. Sette aziende. Un assegno medio di 600 milioni di dollari. Ogni investimento era più grande dell'intero ammontare della maggior parte dei fondi di capitale di rischio raccolti in qualsiasi parte del mondo.

      Le dimensioni degli assegni riflettono un mercato in cui le aziende di intelligenza artificiale più ricercate raccolgono round che rendono insignificanti le metriche tradizionali del capitale di rischio. Il round di Anthropic era di 30 miliardi di dollari. A quella scala, 1,25 miliardi di dollari acquistano circa il quattro per cento dell'azienda. Sequoia ha partecipato allo stesso round di Anthropic, e entrambe le società stavano competendo insieme a Google, Amazon e fondi sovrani per l'allocazione. Quando il prezzo d'ingresso per una singola azienda è di un miliardo di dollari, il fondo che scrive l'assegno deve essere misurato in decine di miliardi o sta competendo per gli avanzi.

      La corsa agli armamenti

      Founders Fund è una delle almeno quattro società che hanno raccolto mega-fondi quest'anno. Sequoia Capital ha chiuso circa 7 miliardi di dollari ad aprile sotto una nuova leadership. Thrive Capital ha raccolto 10 miliardi di dollari. Andreessen Horowitz ha raccolto 15 miliardi di dollari. Nel primo trimestre del 2026, 297 miliardi di dollari sono stati investiti in startup a livello globale, 2,5 volte il totale del trimestre precedente e il finanziamento di capitale di rischio più alto mai registrato in un periodo di tre mesi. Il capitale si sta concentrando in un numero ristretto di società, sostenendo un numero limitato di aziende, quasi tutte delle quali stanno costruendo o implementando intelligenza artificiale.

      Il fattore strutturale è che le aziende di intelligenza artificiale sono costose in un modo in cui le aziende di software non lo sono mai state. Addestrare un modello all'avanguardia costa centinaia di milioni di dollari in calcolo. L'infrastruttura per servirlo su larga scala, centri dati, silicio personalizzato, contratti di fornitura di energia, costa miliardi in più. Le aziende di software potevano essere lanciate con crediti cloud e una carta di credito. Il passaggio del capitale di rischio dal software alla tecnologia profonda ha cambiato l'economia dell'intero settore. Un fondo da 500 milioni di dollari non può scrivere un assegno da 1,25 miliardi di dollari. Un fondo da 6 miliardi di dollari può. L'industria del capitale di rischio è stata costruita per finanziare idee economiche con potenziale costoso. Ora finanzia idee costose con potenziale costoso, e i fondi sono cresciuti per adeguarsi.

      Il portafoglio

      SpaceX, che ha presentato la domanda per la più grande IPO della storia ad aprile e si prevede che diventi pubblica entro la fine dell'anno a una valutazione vicina a 1,75 trilioni di dollari, rimane la posizione singola più grande e più preziosa di Founders Fund. La società è stata un investitore precoce e ha aumentato la sua partecipazione in più round. Un investitore del mercato secondario, Blue Owl Capital, ha riportato un ritorno dieci volte superiore sulla sua posizione in SpaceX prima dell'IPO e ha già venduto metà. Anduril, valutata 30,5 miliardi di dollari dopo il suo round di giugno 2025 guidato da Founders Fund, sta cercando di raccogliere ulteriori fondi a una valutazione di circa il doppio. La valutazione implicita di Anthropic sui mercati secondari è più che raddoppiata da quando Founders Fund ha investito, superando gli 800 miliardi di dollari.

      La matematica del fondo precedente, se queste valutazioni si mantengono, è eccezionale. Una posizione in Anthropic da 1,25 miliardi di dollari acquistata a una valutazione di 350 miliardi di dollari potrebbe valere più di 2,5 miliardi di dollari ai prezzi attuali del mercato secondario. Una posizione in Anduril da 1 miliardo di dollari a 30,5 miliardi di dollari potrebbe valere 2 miliardi di dollari se l'azienda raccoglie a 60 miliardi di dollari. La posizione in SpaceX, a seconda di quando e a quale prezzo Founders Fund è entrato nei suoi round, potrebbe rappresentare ritorni che rendono il resto del portafoglio accademicamente interessante ma finanziariamente incidentale. La strategia concentrata che Founders Fund ha sempre praticato, un numero ridotto di scommesse molto grandi, è progettata per questo tipo di mercato: uno in cui un ristretto numero di aziende assorbe la maggior parte del capitale privato e, se diventano pubbliche con successo, generano la maggior parte dei ritorni.

      Il cambiamento

      Ciò che illustra la traiettoria di Founders Fund è la distanza tra il capitale di rischio così come è stato concepito e il capitale di rischio così come viene praticato dalle società con abbastanza capitale per contare. Il modello originale era un approccio di portafoglio: investire somme relativamente piccole in molte aziende, accettare che la maggior parte fallirà e fare affidamento sugli outlier per generare ritorni. Founders Fund ha sempre operato in modo diverso, concentrando il suo capitale in scommesse ad alta convinzione. Ciò che è cambiato è la scala. Quando l'assegno medio è di 600 milioni di dollari, il fondo distribuisce in meno di un anno e il portafoglio è composto da sette aziende, l'impresa assomiglia più a un fondo sovrano o a una società di private equity in fase avanzata che alle società di Sand Hill Road degli anni '90 che hanno inventato il moderno capitale di rischio.

      Il fondo da 6 miliardi di dollari sosterrà circa una dozzina di aziende. Dodici investimenti, ognuno abbastanza grande da essere notizia da solo. I 1,5 miliardi di dollari contribuiti dai partner e dai dipendenti di Founders Fund, un quarto del totale, sono di per sé più grandi della maggior parte dei fondi di capitale di rischio. È anche un segnale: le persone più vicine al portafoglio