Oura está buscando hasta $3 mil millones en una OPI que la valoraría por encima de $16 mil millones.

      Oura está apuntando a una cotización en septiembre que podría recaudar hasta $3 mil millones y valorar al fabricante de anillos inteligentes en más de $16 mil millones, según Bloomberg, varios meses después de que la empresa finlandesa presentara de manera confidencial una oferta pública inicial (IPO) en EE. UU.

      La marca sería un aumento significativo respecto a la valoración de $10.9 mil millones que tenía el pasado septiembre, en una categoría que ha estado ganando terreno al Apple Watch durante dos años.

      Se espera que una parte significativa de la oferta provenga de accionistas existentes que venden en lugar de nuevo capital. Ese detalle es importante para cómo se debe interpretar la cotización, ya que un gran componente secundario convierte una IPO en parte en un evento de liquidez para los primeros patrocinadores en lugar de ser puramente una recaudación de fondos.

      Esos patrocinadores han sido bien atendidos. Oura cerró una Serie E de $875 millones el pasado septiembre con la participación de Fidelity, ICONIQ, Whale Rock y Atreides, junto con inversores anteriores como Dexcom y Coatue.

      La empresa ahora emplea a más de 900 personas en oficinas en San Francisco y Finlandia, habiendo crecido fuera de una audiencia original limitada. Sus primeros clientes eran entusiastas del auto-cuantificado y ejecutivos de biohacking, y su propuesta actual es el seguimiento del sueño y la recuperación para personas que simplemente quieren saber por qué se sienten cansadas.

      La categoría se ha beneficiado de un cambio en lo que la gente quiere medir. El sueño, la recuperación y la preparación son métricas que se adaptan al seguimiento continuo pasivo, y son más difíciles de recopilar de un dispositivo que el usuario se quita por la noche para cargar.

      El argumento del producto es que un anillo es el dispositivo portátil que la gente realmente sigue usando. No hay pantalla que consultar, ninguna notificación que descartar, y una batería medida en días en lugar de horas, que es la razón principal por la que este formato ha ganado cuota de mercado frente a los dispositivos de muñeca.

      El último hardware de Oura llevó eso más lejos, con el Ring 5 lanzándose a $399 como el anillo inteligente más pequeño del mercado. Precios en ese nivel, más una suscripción para el análisis, es el modelo en el que se basa toda la valoración.

      Los ingresos por suscripción son lo que separa una valoración de $16 mil millones de un múltiplo de hardware, ya que los ingresos recurrentes por software se valoran de manera muy diferente a las ventas únicas de un anillo de titanio. Por lo tanto, cuánto de los ingresos de Oura es recurrente es el número que más importa.

      La competencia ha llegado desde ambas direcciones. El Galaxy Ring de Samsung trajo a un propietario de plataforma a la categoría, mientras que Whoop, que vende una pulsera sin pantalla por suscripción, alcanzó una valoración de $10.1 mil millones y ha señalado sus propias ambiciones de IPO.

      Oura ha estado defendiendo su posición en los tribunales así como en el mercado, habiendo demandado al fabricante de anillos rival Ultrahuman. La litigación de patentes es un proxy razonable para medir cuán comoditizada se está volviendo una categoría de hardware, y los anillos se están volviendo más fáciles de construir.

      El posicionamiento regulatorio es otra cosa a tener en cuenta en la presentación. Oura ha tenido cuidado de vender información sobre bienestar en lugar de diagnóstico médico, y cuán lejos puede avanzar hacia reclamos clínicos sin activar la regulación de dispositivos es una pregunta material para una empresa valorada a este múltiplo.

      Ni los ingresos de Oura ni sus números de membresía han sido divulgados públicamente, lo que es la mayor brecha en cualquier evaluación de un precio de $16 mil millones. Esa información llegará cuando el S-1 se haga público, y es el documento que vale la pena esperar.

      La fabricación a escala de anillos es su propia limitación, ya que los dispositivos se fabrican en una variedad de tamaños y no se pueden ajustar después de la compra, lo que convierte los kits de tamaño y las devoluciones en un costo real en lugar de una nota al pie. Los inversores querrán ver cómo se comporta eso a medida que aumenten los volúmenes.

      Una empresa de hardware europea que se cotiza en los Estados Unidos a esta escala también es su propio pequeño comentario. Oura es finlandesa, su fabricación e investigación permanecen allí, y los mercados de capital a los que se dirige no lo son.

      La cotización no ha sido confirmada por la empresa, y el informe de Bloomberg describe un plan más que una presentación con términos adjuntos. Septiembre está lo suficientemente cerca como para que el prospecto público debería resolver la mayoría de las preguntas abiertas en breve.