Uber Q1 2026: ingresos por debajo de lo esperado, las acciones suben un 10% a medida que los viajes autónomos crecen 10 veces, Uber One alcanza 50 millones de miembros, las reservas aumentan un 25%

      TL;DRUber no alcanzó las estimaciones de ingresos del primer trimestre por 90 millones de dólares y las acciones subieron un 10 por ciento. Las reservas brutas aumentaron un 25 por ciento a 53.7 mil millones de dólares, los viajes autónomos crecieron diez veces, y el programa Uber One, con 50 millones de miembros, ahora representa más de la mitad de todas las reservas. Wall Street está valorando una plataforma logística, no una empresa de transporte.

      Uber no alcanzó su estimación de ingresos el martes. Las acciones subieron un 10 por ciento. La divergencia entre el número que Wall Street esperaba y el número que el mercado recompensó cuenta la historia de una empresa que ha cruzado un umbral: Uber ya no se valora como un negocio de transporte que también entrega comida. Se está valorando como una plataforma logística cuyas asociaciones de vehículos autónomos, economía de membresía y ingresos publicitarios han hecho que la falta de ingresos en la parte superior sea irrelevante para los inversores que importan. Los ingresos del primer trimestre fueron de 13.2 mil millones de dólares, un 14 por ciento más que hace un año, pero aproximadamente 90 millones de dólares por debajo de las estimaciones de consenso. Las reservas brutas aumentaron un 25 por ciento a 53.7 mil millones de dólares. Las ganancias por acción no GAAP aumentaron un 44 por ciento a 72 centavos. Y la empresa guió el segundo trimestre por encima del consenso, proyectando reservas de 56.25 a 57.75 mil millones de dólares. El mercado vio la trayectoria y compró las acciones.

      La aceleración

      La falta de ingresos se concentró en el segmento de movilidad de Uber, donde las ventas aumentaron un 5 por ciento a 6.8 mil millones de dólares frente a un consenso de 7.11 mil millones de dólares. La falta fue el resultado directo de una estrategia de precios deliberada: Uber redujo los precios de los viajes en mercados donde los ahorros en costos de seguros le permitieron trasladar esos ahorros a los consumidores, intercambiando ingresos a corto plazo por volumen de viajes. La apuesta dio sus frutos en los números que la dirección argumenta que importan más. Las reservas brutas de movilidad aceleraron a un crecimiento del 20 por ciento. Los viajes en la plataforma crecieron un 20 por ciento interanual a 3.6 mil millones. En Los Ángeles, donde los vientos en contra de los seguros habían sido más agudos, las tendencias de crecimiento de viajes fueron, según el CEO Dara Khosrowshahi, significativamente mejores que el resto de California y el resto de Estados Unidos. La dirección espera que cientos de millones de dólares en ahorros de seguros fluyan a través de la movilidad en EE. UU. en 2026, y la empresa está reinvirtiendo esos ahorros en reducciones de precios diseñadas para acelerar el mismo patrón en otros mercados.

      La entrega fue el segmento más fuerte. Los ingresos alcanzaron 5.07 mil millones de dólares, un 34 por ciento más y por encima del consenso de 4.89 mil millones de dólares. Las reservas de entrega crecieron un 23 por ciento, lideradas por comestibles y venta al por menor, categorías que han ampliado el mercado direccionable de Uber más allá de la comida de restaurantes. El negocio publicitario de la empresa cruzó una tasa de ejecución anualizada de dos mil millones de dólares en el ejercicio fiscal 2025, creciendo más del 50 por ciento interanual, convirtiendo la plataforma logística en un negocio de medios en el que las marcas pagan para llegar a los consumidores en el punto de compra. Uber One, el programa de membresía, ahora tiene 50 millones de suscriptores que representan más de la mitad de todas las reservas y gastan tres veces más que los no miembros. La economía de membresía se asemeja más a la de Amazon Prime que a la de una aplicación de transporte: una base de ingresos recurrentes que aumenta el compromiso, reduce la rotación y crea un efecto de rueda que las plataformas competidoras no pueden replicar fácilmente.

      Las máquinas

      Los viajes en vehículos autónomos en la plataforma de Uber crecieron más de diez veces interanual. La empresa ahora tiene más de 30 socios autónomos en movilidad y entrega y está en camino de operar en hasta 15 ciudades para finales de 2026. Waymo, a través de su asociación con Uber, está proporcionando 250,000 viajes pagados por semana. La subsidiaria MOIA de Volkswagen ha comenzado a probar minibuses ID. Buzz autónomos en Los Ángeles con aproximadamente 10 vehículos, expandiéndose a más de 100 con operadores de seguridad para finales de año y apuntando a un servicio completamente autónomo en 2027. Uber y Nuro han comenzado pruebas con empleados de un robotaxi Lucid Gravity en San Francisco, con la producción de vehículos modificados para servicio comercial que se espera comience a finales de 2026.

      La expansión geográfica del servicio autónomo se está acelerando más rápido que la mejora de los vehículos mismos. Uber, Wayve y Nissan están llevando robotaxis a Tokio en un piloto planeado para finales de 2026, pendiente de la aprobación regulatoria japonesa. Motional espera eliminar su operador de seguridad en Las Vegas para finales de año. Zoox se está preparando para lanzarse en la plataforma de Uber en Las Vegas este verano, con Los Ángeles como objetivo para 2027. La estrategia es clara: Uber no está construyendo vehículos autónomos. Está construyendo la capa de distribución que las empresas de vehículos autónomos necesitan para llegar a los clientes, y al agregar demanda a través de múltiples proveedores de AV, se está posicionando como la plataforma que determina qué empresas de robotaxi tienen éxito y cuáles permanecen a pequeña escala.

      La economía

      El perfil financiero que emergió del trimestre es el de una empresa cuya rentabilidad está creciendo más rápido que sus ingresos. El EBITDA ajustado creció a un ritmo significativamente más alto que los ingresos, impulsado por el apalancamiento operativo, los ahorros en seguros y los negocios de publicidad y membresía de alto margen. La ganancia operativa GAAP de mil millones de dólares fue compensada por un cargo previo a impuestos de 1.5 mil millones de dólares por pérdidas de marca a mercado en participaciones de capital, un ítem no monetario que separó las ganancias por acción diluidas GAAP de 13 centavos de la cifra no GAAP de 72 centavos. El flujo de caja libre y los retornos de capital no fueron el titular, pero la guía futura de la dirección de 78 a 82 centavos en EPS no GAAP para el segundo trimestre, que representa un crecimiento interanual del 31 al 38 por ciento, señaló confianza en que la trayectoria de rentabilidad es sostenible.

      La inversión en infraestructura de Uber se extiende a su propia pila tecnológica, con la empresa uniéndose a la lista de Trainium de Amazon a través de un acuerdo ampliado de AWS que la posiciona para ejecutar sus propias cargas de trabajo de IA y aprendizaje automático en silicio personalizado. La inversión es importante porque la ventaja competitiva de Uber es cada vez más algorítmica: emparejar pasajeros con conductores, enrutando entregas, fijando precios de manera dinámica en miles de mercados, y eventualmente gestionando flotas de vehículos autónomos operados por docenas de diferentes socios con diferentes capacidades en diferentes ciudades. La plataforma que pueda optimizar esas decisiones en tiempo real, a escala global, gana independientemente de si el vehículo en el otro extremo tiene un conductor humano o una computadora.

      La señal

      La reacción del mercado a los resultados del martes fue una revalorización de lo que es Uber. Una empresa de transporte que no alcanza las estimaciones de ingresos no ve cómo sus acciones suben un 10 por ciento. Una plataforma de logística y publicidad con 50 millones de miembros que pagan, un negocio publicitario de dos mil millones de dólares, 30 socios de vehículos autónomos y un crecimiento acelerado de viajes en su mercado más importante sí lo hace. La historia de los ahorros en seguros en la movilidad de EE. UU. es un catalizador a corto plazo, pero la historia estructural es la convergencia de viajes impulsados por humanos, vehículos autónomos, entrega, comestibles, venta al por menor, publicidad y membresía en una sola plataforma cuyas reservas brutas están creciendo un 25 por ciento sobre una base de 53.7 mil millones de dólares por trimestre.

      El relanzamiento de Uber de los robotaxis Motional en Las Vegas después de una pausa demostró la capacidad de la empresa para reiniciar asociaciones autónomas que se estancan, una capacidad que importa a medida que la industria de AV entra en una fase en la que no todos los socios sobrevivirán. La pregunta para el resto de 2026 es si la aceleración del crecimiento de viajes impulsada por recortes de precios se traduce en una aceleración de ingresos una vez que los ahorros de seguros se normalicen, o si Uber ha cambiado permanentemente la expectativa del mercado sobre lo que significa ser rentable. Khosrowshahi está apostando a que el crecimiento del volumen, la retención de membresía y el rendimiento publicitario se acumularán más rápido que el viento en contra de los ingresos por precios más bajos. El precio de las acciones dice que el mercado está de acuerdo. El segundo trimestre determinará si tienen razón.