Выручка Micron увеличилась в четыре раза, так как спрос на память для ИИ поднимает валовую маржу выше 81 процента.

      TL;DRВыручка Micron за третий квартал составила 41 миллиард долларов, увеличившись в четыре раза по сравнению с прошлым годом на фоне растущего спроса на память для ИИ, с валовой маржой выше 81 процента и прогнозом на четвертый квартал в 50 миллиардов долларов.

      Компания Micron Technology опубликовала выручку за третий финансовый квартал почти в 42 миллиарда долларов, что в четыре раза больше, чем чуть более 9 миллиардов годом ранее, и значительно превысила прогнозы Уолл-стрит. Результаты, опубликованные во вторник, подтверждают, что компания, которая сильнее всего воспользовалась бумом памяти для ИИ, — это та, чьи акции уже выросли примерно на 700 процентов за последний год.

      Скорректированная прибыль составила более 25 долларов на акцию, по сравнению с ожиданиями аналитиков примерно в 21 доллар. Чистая прибыль по GAAP превысила 28 миллиардов долларов, или почти 25 долларов на акцию, по сравнению с чуть менее 2 миллиардов в аналогичном квартале год назад. Валовая маржа составила более 81 процента, увеличившись с 69 процентов в предыдущем квартале и 27 процентов годом ранее.

      Основной показатель — это рост выручки. Micron принесла почти 42 миллиарда долларов при консенсус-прогнозе примерно в 36 миллиардов долларов, что было обусловлено почти полностью растущим спросом на высокоскоростную память, сложенные чипы DRAM, которые находятся рядом с GPU внутри ускорителей ИИ, разработанных Nvidia и Google. HBM стал ограничивающим фактором для расширения инфраструктуры ИИ, и Micron является одной из всего трех компаний в мире, которые могут его производить.

      Генеральный директор Санжай Мехротра заявил, что Micron в настоящее время может удовлетворить только от половины до двух третей спроса клиентов на HBM. Вся поставка HBM компании на 2026 год распродана по многолетним контрактам, и она собрала 22 миллиарда долларов в виде денежных депозитов от клиентов, фактически предоплат от гипермасштабных компаний, стремящихся зафиксировать поставки.

      Чипы следующего поколения HBM4 ramping, как описала компания, в два раза быстрее, чем предыдущая генерация HBM3E. Выручка от HBM4 уже превысила один миллиард долларов. Эта технология необходима для последних ускорителей от Nvidia и Google, где пропускная способность памяти, а не вычислительная мощность, все больше определяет скорость вывода.

      Прогноз на будущее также был агрессивным. Micron прогнозировала выручку за четвертый финансовый квартал примерно в 50 миллиардов долларов, плюс-минус один миллиард, по сравнению с прогнозами аналитиков примерно в 44 миллиарда долларов и показателем годичной давности чуть более 11 миллиардов долларов. Компания повысила свой прогноз капитальных затрат на весь год до более чем 25 миллиардов долларов, увеличив его с предыдущей цели в 20 миллиардов долларов, чтобы расширить производственные мощности для HBM и передового DRAM.

      Рыночная капитализация Micron превысила один триллион долларов 26 мая, что сделало ее последним производителем чипов памяти, достигшим этого порога, поскольку суперцикл памяти, вызванный ИИ, изменяет оценки по всей полупроводниковой отрасли. Прирост акций примерно на 700 процентов за последний год отражает рынок, который оценивает память не как циклический товар, а как структурную инфраструктуру ИИ.

      Компания заявила, что ожидает, что общий адресный рынок для HBM будет расти с составным годовым темпом примерно 40 процентов до 2028 года, увеличиваясь с примерно 35 миллиардов долларов в 2025 году до около 100 миллиардов долларов. Micron планирует вернуть 100 процентов избыточного свободного денежного потока акционерам, что стало возможным благодаря программе денежных депозитов, которая снижает капитальные риски ее расширения.

      Есть оговорки, которые стоит отметить. Micron остается самой маленькой из трех поставщиков HBM, уступая SK Hynix и Samsung, и ее доля в распределении HBM4 от Nvidia является самой небольшой из троицы. Более широкий рынок памяти также меняется, поскольку китайские производители, такие как CXMT, активно расширяются в сегменты потребительского DRAM, которые Большая тройка приоритизировала в пользу чипов ИИ.

      Цены на память по своей природе цикличны, и текущий суперцикл зависит от того, продолжатся ли капитальные расходы гипермасштабных компаний на текущем уровне. Если расходы на инфраструктуру ИИ замедлятся или предложение HBM догонит спрос, то маржи, которые Micron сообщила в этом квартале, быстро сократятся. Валовая маржа в 81 процент исторически необычна для компании по производству памяти и отражает экономику дефицита так же, как и превосходство продукта.

      Пока что цифры говорят сами за себя. Выручка, которая увеличивается в четыре раза за год, маржи, которые утроились, и прогноз, который превышает оценки более чем на 6 миллиардов долларов, не являются нормальными результатами для любой компании, не говоря уже о той, которая теряла деньги два года назад. Прибыль Micron подтверждает, что дефицит памяти для ИИ усиливается, а не ослабевает, и что компании, производящие чипы внутри ускорителей ИИ, захватывают ценность с такой скоростью, к которой рынок все еще перенастраивается для оценки.