Oracle è un gradino sopra il junk dopo il downgrade di S&P mentre la spesa per i centri dati AI brucia liquidità.

      TL;DRS&P ha declassato Oracle di un grado sopra il junk poiché la sua scommessa sui data center AI brucia contante e gli investitori obbligazionari prezzano il rischio. S&P ha declassato Oracle a BBB- il 9 luglio, collocando l'azienda un grado sopra lo stato di junk, poiché un piano di espansione dei data center da 250 miliardi di dollari consuma contante più velocemente di quanto le entrate possano sostituirlo. Oracle è ora il secondo maggiore emittente di debito non finanziario nell'indice obbligazionario aziendale statunitense di Bloomberg dopo Amazon, con 117 miliardi di dollari in circolazione. Le azioni sono scese di quasi sei punti percentuali giovedì mentre gli investitori obbligazionari hanno iniziato a prezzare il debito di Oracle più vicino al grado speculativo. Il flusso di cassa libero di Oracle è diventato profondamente negativo nell'anno fiscale terminato il 31 maggio, con l'azienda che ha bruciato quasi 24 miliardi di dollari dopo le spese in conto capitale. S&P stima che il deficit potrebbe ampliarsi a 42 miliardi di dollari mentre Oracle continua a costruire data center a un ritmo senza precedenti. Moody’s ha anche posto un outlook negativo sulla società, segnalando che una seconda agenzia di rating vede un rischio materiale nella traiettoria di Oracle. Il mercato obbligazionario si sta già comportando come se il declassamento avesse ulteriori margini di manovra. Le obbligazioni decennali di Oracle rendono circa sei e mezzo percento, ben al di sopra della media dell'indice BBB e più vicine alla fascia BB che segna il territorio junk, secondo Bloomberg. George Catrambone, responsabile del reddito fisso presso DWS Americas, ha dichiarato a Bloomberg che il divario riflette la domanda degli investitori di un premio per l'incertezza riguardo al fatto che le entrate AI giustificheranno il debito. La scommessa è fortemente concentrata. S&P stima che circa la metà dei 638 miliardi di dollari di obbligazioni di performance rimanenti di Oracle, la sua misura delle entrate future contrattate, sia legata a OpenAI. Oracle ha speso più di 55 miliardi di dollari per i data center nel suo ultimo anno fiscale e prevede di raccogliere altri 40 miliardi di dollari attraverso debito ed equity quest'anno, inclusi 20 miliardi di dollari in vendite di azioni a prezzi di mercato. Oracle non è sola nel caricarsi di debito per l'infrastruttura AI. Gli hyperscalers pianificano collettivamente di spendere fino a 725 miliardi di dollari per l'AI quest'anno, e il debito combinato delle Big Tech ha già raggiunto i 350 miliardi di dollari, secondo Bloomberg. Ma Oracle manca del cuscinetto di flusso di cassa che protegge i suoi pari: Google ha registrato circa 73 miliardi di dollari di flusso di cassa libero lo scorso anno, mentre la generazione di cassa di Oracle è crollata sotto il peso delle sue spese in conto capitale. Oracle ha chiesto ai clienti di pre-pagare per i componenti di calcolo per aiutare a compensare il carico finanziario e afferma che l'hardware prepagato e fornito dai clienti per i grandi contratti AI ammonta ora a 75 miliardi di dollari. Se ciò sia sufficiente a prevenire un ulteriore declassamento dipende da quanto velocemente le sue entrate cloud, cresciute del 93 percento nell'ultimo trimestre, possano recuperare il suo indebitamento. L'azienda sta scommettendo tutto sulla domanda di AI che si mantiene a livelli tali da giustificare la trasformazione di uno dei bilanci più indebitati nel settore tecnologico in qualcosa di ancora più indebitato.

      

      

       Pubblicato il 16 luglio 2026 - 19:59 UTC

      

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