Thoma Bravo говорит, что 'SaaSpocalypse' закончилась

      Четыре месяца назад казалось, что ИИ может разрушить индустрию программного обеспечения. На этой неделе один из его крупнейших инвесторов объявил, что угроза миновала. Истина находится где-то посередине.

      Выступая на конференции SuperReturn International в Берлине, Орландо Браво, основатель Thoma Bravo, одной из крупнейших в мире инвестиционных компаний, сосредоточенных на программном обеспечении, с почти 200 миллиардами долларов под управлением, сказал CNBC, что паника прошла.

      «Саас-покалипсис закончился. Всё, больше нет», — сказал он, назвав ИИ «огромным попутным ветром для компаний программного обеспечения». Около половины нового дохода в его портфеле, добавил он, теперь «доход от ИИ, агентный доход», и он ожидает, что программное обеспечение и ИИ сольются в «новое агентное решение» для корпоративных клиентов.

      Термин, который он похоронил, был введен в феврале, когда инструменты агента Claude от Anthropic вызвали жесткую распродажу.

      💜 технологий ЕС Последние новости из технологической сцены ЕС, история от нашего мудрого основателя Бориса и немного сомнительного ИИ-арта. Это бесплатно, каждую неделю, в вашем почтовом ящике. Подпишитесь сейчас!

      Инвесторы испугались идеи о том, что агенты ИИ могут сократить количество человеческих «мест», на основе которых оценивается подписное программное обеспечение, стерев примерно 285 миллиардов долларов с акций программного обеспечения, финансовых и управляющих активами компаний за 48 часов и переоценив программное обеспечение на основе количества мест, поскольку расходы на ИИ-решения резко возросли.

      Акции Salesforce упали примерно на 30 процентов за год; SAP потеряла примерно треть своей рыночной стоимости.

      У Браво на стороне восстановление. ETF iShares Expanded Tech-Software вырос на 21 процент в мае, что стало его лучшим месяцем с октября 2001 года, и программное обеспечение с тех пор перешло от статуса парии на рынке к одному из его лидеров, с именами, которые считались мертвыми в марте, которые резко вернулись в игру.

      Но «конец» — слишком чистое слово для того, что на самом деле происходит.

      Восстановление — это бифуркация, а не прилив. Компании, которые владеют инструментами и инфраструктурой для развертывания ИИ, резко выросли: акции DigitalOcean выросли более чем на 220 процентов в этом году, Datadog — примерно на 76 процентов, CrowdStrike — более чем на 50 процентов.

      Программное обеспечение на основе мест все еще выбирается из ямы. Акции HubSpot упали примерно на 46 процентов за год, несмотря на рост доходов более чем на 20 процентов, Monday.com — примерно на 45 процентов. Рынок платит премию за защиту от ИИ и дисконтирует все, что агент может правдоподобно заменить, даже когда основные показатели в порядке.

      Не все в индустрии готовы объявить об окончании тревоги.

      Генеральный директор Snowflake Сридхар Рамасвами на этой неделе отказался сказать, что саас-покалипсис закончился, утверждая, что «лучше быть параноиком» на рынке, где улучшение соперника может стереть преимущество за ночь. Его осторожность указывает на следующую проверку: стоимость фактической работы агентов ИИ.

      Uber ограничил расходы своих инженеров на кодирование агентного ИИ до 1500 долларов в месяц на каждого после того, как превысил свой бюджет на 2026 год, и даже Microsoft, как сообщается, сократила использование агентов на базе Claude, как только счета превысили стоимость человеческого персонала. Экономика, которая, как предполагалось, должна была погубить программное обеспечение, может еще ударить по инструментам ИИ, предназначенным для его замены.

      Сам Браво оставил дверь открытой, признав, что вопросы о управлении, кибербезопасности и доходности агентных инструментов остаются нерешенными. «Сейчас период открытий, что создает давление на всю систему», — сказал он. Также стоит помнить, что, будучи одним из крупнейших инвесторов в программное обеспечение в мире, у него есть все основания объявить о дне распродажи.

      Так закончился ли саас-покалипсис? Паника на фондовом рынке явно закончилась.

      Глубокая переоценка, от программного обеспечения, зарабатывающего премию просто за то, что оно программное обеспечение, к использованию, собственным данным и подлинному рычагу ИИ, только начинается, и многие люди все еще утверждают, что похороны были переоценены с самого начала. Браво объявляет о дне распродажи. Рамасвами призывает к смирению.

      Судя по имеющимся данным, оба могут быть правы одновременно.