Cipher Digital raccoglie 810 milioni di dollari in obbligazioni spazzatura per costruire un altro centro dati Amazon in Texas

      TL;DRCipher Digital sta raccogliendo 810 milioni di dollari in obbligazioni spazzatura al 6,25% per finanziare il suo data center Stingray in Texas occidentale, affittato ad Amazon con un contratto di 15 anni. Cipher Digital sta raccogliendo 810 milioni di dollari da una vendita di obbligazioni spazzatura per finanziare un data center in Texas occidentale che Amazon affitterà per 15 anni, secondo Bloomberg. L'affare, proposto con un rendimento di circa il 6,25%, finanzierà i costi di costruzione rimanenti della Stingray Facility di Cipher, un campus di calcolo da 100 megawatt nella contea di Andrews. Morgan Stanley, Goldman Sachs, Wells Fargo, Banco Santander e SMBC Nikko Securities stanno gestendo l'offerta. La transazione include una disposizione strutturale insolita. Invece di richiedere a Cipher di rimborsare un importo fisso di capitale ogni anno, il programma di ammortamento è legato al denaro che il progetto genera dopo il completamento. La maggior parte dei finanziamenti per data center ad alto rendimento utilizza programmi di rimborso fissi, rendendo questo affare un parente più vicino del finanziamento di progetto rispetto al debito spazzatura aziendale tradizionale. Cipher Digital, precedentemente nota come Cipher Mining, è iniziata come miner di criptovalute prima di passare all'infrastruttura di calcolo ad alte prestazioni. L'azienda ha dismesso le sue operazioni di mining di bitcoin a febbraio e ora detiene circa 600 megawatt di capacità HPC contrattata con Amazon Web Services, Google e Fluidstack. La direzione ha citato circa 11,4 miliardi di dollari di entrate contrattate nel suo portafoglio. L'offerta Stingray è la terza vendita di obbligazioni ad alto rendimento di Cipher in quattro mesi. A febbraio, la sua sussidiaria Black Pearl Compute ha raccolto 2 miliardi di dollari in un affare che ha attratto oltre 13 miliardi di dollari di ordini, un rapporto di sovrascrittura di 6,5 a 1 che ha segnalato quanto aggressivamente gli investitori in reddito fisso stiano cercando esposizione all'infrastruttura AI. Black Pearl è un campus di data center separato affittato ad Amazon in Texas, supportato da un contratto di affitto AWS di 15 anni e 300 megawatt che Cipher afferma genererà circa 5,5 miliardi di dollari di entrate contrattate. Il tempismo è notevole. L'offerta di 810 milioni di dollari è arrivata lo stesso giorno in cui Amazon ha avviato una vendita di obbligazioni investment-grade da 14 miliardi di dollari canadesi (10 miliardi di dollari) in dollari canadesi, la più grande offerta di obbligazioni aziendali mai registrata in quella valuta. Insieme, i due affari illustrano il mercato del debito a due vie che è emerso attorno all'infrastruttura AI: gli hyperscalers che prendono in prestito a tassi investment-grade in valute globali, mentre le aziende più piccole che costruiscono i loro data center attingono al mercato spazzatura a rendimenti tra il 6 e l'8%. Questa struttura a due vie è diventata una caratteristica distintiva del finanziamento AI nel 2026. Firmando contratti di affitto a lungo termine su strutture sviluppate da aziende più piccole, giganti tecnologici come Amazon e Alphabet hanno effettivamente trasformato la loro solvibilità in garanzia per i mutuatari ad alto rendimento. L'impegno di affitto dell'hyperscaler è ciò che rende un emittente con rating spazzatura come Cipher investibile, e gli investitori hanno risposto di conseguenza. La spesa in conto capitale AI combinata nel 2026 tra i cinque più grandi hyperscalers è ora sulla buona strada per superare i 650 miliardi di dollari, e i mercati del debito stanno assorbendo gran parte del finanziamento a valle. Cipher non è sola nel cavalcare quest'onda. CoreWeave, il fornitore di cloud GPU che è diventato pubblico all'inizio di quest'anno, ha raccolto miliardi in debito ad alto rendimento e garantito da attività contro il suo inventario di GPU Nvidia. Un'offerta di obbligazioni spazzatura da 5,7 miliardi di dollari garantita da data center affittati da Google è stata prezzata al 6,25% all'inizio di quest'anno. Cambridge Associates ha notato in un rapporto recente che l'emissione di obbligazioni ad alto rendimento legate all'AI è cresciuta più rapidamente di qualsiasi altro settore nei mercati del credito. Il profilo di rischio di questi strumenti è diverso dalle tradizionali obbligazioni spazzatura. Le entrate sottostanti sono contrattate, spesso per un decennio o più, con controparti investment-grade che garantiscono i flussi di cassa. I contratti di affitto di Amazon di Cipher sono strutturati come contratti triple-net senza clausole di risoluzione per convenienza, il che significa che Amazon è impegnata a pagare l'affitto per l'intero termine, indipendentemente dal fatto che abbia bisogno della capacità. Quella struttura è più vicina al finanziamento delle infrastrutture che al debito aziendale di grado speculativo che l'etichetta "spazzatura" implica. Il contesto di mercato più ampio rafforza la tendenza. Gli strateghi del credito di UBS hanno stimato che il settore degli hyperscalers potrebbe aver bisogno di prendere in prestito tra i 230 miliardi e i 240 miliardi di dollari solo quest'anno. Morgan Stanley e JPMorgan hanno previsto che il settore potrebbe richiedere fino a 1,5 trilioni di dollari di debito aggiuntivo nei prossimi anni per sostenere l'espansione dell'AI al ritmo attuale. Lo sviluppo dei data center sta anche incontrando crescente opposizione da parte della comunità, il che potrebbe limitare l'offerta e rendere più preziosi i siti già autorizzati come quello di Cipher. Le azioni di Cipher hanno riflesso la trasformazione. Le azioni dell'azienda sono aumentate da quando ha annunciato il contratto di affitto AWS e ha completato l'obbligazione Black Pearl, poiché gli investitori l'hanno riclassificata da miner di criptovalute volatile a locatore di infrastrutture contrattate. Se l'entusiasmo del mercato delle obbligazioni spazzatura per l'infrastruttura AI si dimostrerà duraturo dipenderà dal fatto che la domanda degli hyperscalers per il calcolo continui a crescere al ritmo implicato dalla loro spesa in capitale. Per ora, gli ordini continuano ad arrivare.